ps：电商代运营可以说是目前各种网络营销的卖水人，短期催化是京东618，长期是反垄断背景下行业有利大发展

本文节选自公众号 君临策
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代运营是渠道线上化的掘金热中，默默收钱卖铲子的人。

渠道更迭本质上是追随流量与寻求更高效流量变现方式。从流量分布上看，从淘宝京东到快手抖音，电商大潮汹涌；从变现效率上看，电商的规模优势进化出C2M的反向定制，“高性价比+更贴合需求的产品”对线下零售形成降维打击。传统品牌转战线上是不进则退的必然选择，新锐品牌的第一战场也多在线上。

在线上战场，代运营商为品牌方提供全链条网络零售综合服务，可分为经销与服务两种模式，前者承担库存风险，分的蛋糕更多，后者资产轻、ROE高，更易实现品类扩张。品牌方选择经销/服务模式出于其不同发展阶段的诉求，长期看两种模式将持续共存。

平台拓展和品类扩容，刺激代运营行业长期增长。

平台方面，新平台崛起和原有平台流量规则变化，均刺激代运营需求增加。一方面抖音、快手、小程序等电商新平台规模快速扩张；另一方面阿里系电商平台流量规则变化，品牌方运营难度提升。

品类方面，代运营核心品类美妆市场规模加速扩张，高端美妆市场增长亮眼；宠物、母婴、食品、医疗保健等品类增长快、线上渗透率快速提升、渠道价值高，正在成为重要驱动。

壹网壹创就是其中值得关注的标的之一。公司凭百雀羚案例一战成名，是A股上市电商代运营第一股。

公司于2012年成立，成立之初即与百雀羚合作，协助以护手霜为起点孵化品牌“三生花”，成功突破亿级销售规模。2015-2017 年百雀羚实现双 11 天猫全网美妆类目品牌 TOP1 三连冠，同时运营仅三月的 Olay 获得美妆类目第三，公司至此一战成名。

随后凭借这一国货美妆标杆性案例，公司不断引入新增客户，2016-2018 年间相继签约 30 个左右国内外知名美妆及日化品牌。2019 年 A 股上市，成为 A 股第一家电商代运营公司。

20年公司签约丸美、圣牧、君乐宝、盐津铺子、泡泡玛特等新类目品牌客户，继美妆与日化的成功后，再次尝试将服务能力复制到食品、玩具类目。

20年5月通过收购浙江上佰 51%的股权正式进入消费电子领域，年初合作品牌数量达 36 家；20年11月收购国际品牌代运营商浙江速网20%股权，打开主业成长空间。

同时，为迎合多元购物平台不断崛起的趋势，公司积极推进多渠道战略，除天猫与唯品会外，新增京东、拼多多、苏宁易购、贝店等合作平台。

财务表现上，公司20年归母净利3.10亿元，yoy+41.54%。剔除内容电商、自动化建设、自有品牌建设等方面投入影响，同比口径20年实现归母净利约3.21亿元，yoy超46%；21Q1同比口径归母净利约6500万元，yoy约37.65%。

21Q1品牌线上管理服务实现收入1.1亿元，同比增长51.3%，营收占比49.4%，持续提升；品牌线上营销服务实现收入0.6亿元，同比减少30.9%。

公司两大服务模式的收入变化主要是因为百雀羚从原来的品牌线上营销服务切换为品牌线上管理服务，同时服务费式的品牌线上管理服务除百雀羚外的业务有所增加。

公司成长动力来自两方面，一是反垄断政策出台后电商平台多元化，公司积极布局全域电商服务业态挖掘成长潜力。二是自有品牌孵化与打造，每鲜说品牌从创立到登陆薇娅直播间仅用时三个月，同时在首月实现GMV400万+远超同类产品。

当前，公司拟定增募集8.95亿元，投向内容电商（4.3亿元）、仓储物流等项目。内容电商项目包括拓展店铺自播、内容电商代运营以及网红IP孵化。

参考研报：

《方正证券-壹网壹创-300792-新零售正当红，品牌互联网化的一站式服务商龙头》

《国金证券-壹网壹创-300792-代运营行业景气，业务模式切换下成长依旧》

《长城证券-壹网壹创-300792-公司动态点评：全年利润增长42%，商业版图再扩张》

《天风证券-壹网壹创-300792-短期业绩扰动不改长期价值，全域服务商扬帆再启航》

《招商证券-平台与流量变化衍生新需求，代运营持续高增长》