电车热度提升，主要是政策、销量、Tesla等强基本面引发预期改善#中信建投新能源
夜长梦山
2023-03-22 21:13:25
电车热度提升，主要是政策、销量、Tesla等强基本面引发预期改善#中信建投新能源
#政策来说：地方补贴不断出台，今年广东、福建、上海、北京、浙江等地的69个市、区相继公布新能源汽车消费补贴（消费券、摇号抽奖、消费补贴等多形式），当前市场对后续一揽子经济刺激方案及汽车消费刺激关注度提升。
#销量来说：历年Q1销量超预期将带来全年销量预期的上修，叠加订单走强，我们认为即使乘用车整体承压下电车全年销量依然能超900万辆，高于市场850万的预期。
1）1、2月销量超预期：电车销量93.3万辆，同比+22%，相比乘用车同比-15%增速显著，预计3月电车销量65万辆，Q1合计158万辆，高于市场150万辆的预期。
2）油车降价未有显著冲击：当前市场担心油车降价冲击电车销量，实际3月第二周订单在BYD、广汽AION、Telsa均实现环比持续增长，预计4月中旬在油车降价吸空落地后订单会再上台阶。
3）3月是全年销量的预热月，新车上市及全年销售策略落地，4月上海车展，5-6月旺季加持，我们认为即使乘用车整体承压下电车全年销量依然能超900万辆。
#Tesla：近期Tesla三期工厂关注度显著提升，当前初步接触已开启，后续期待实质性推进。
#估值：当前锂电行业25年之前维持30%以上增速，PE为10-20x区间，历来Q1业绩的超预期将带来全年业绩上修的机会，我们认为电池环节在Q1的产业链利润分配中继续受益，材料环节在Q1售价下行、库存减值、稼动率不足等因素仍扰动未来预期，但量是核心矛盾，Q1是全年电车销量的底部，后续随着稼动率的提升，中游材料盈利能力将企稳，业绩确定后估值将迎来修复。
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