公司于2023年3月发布2022年年报，2022年实现营业收入为71.20亿元，较上年同期增长33.28%，归母净利润为26.32亿元，较上年同期增长34.71%，基本每股收益为3.10元/股。

　　营收及归母净利润保持增长

　　受益于集成电路业务销售规模增长，公司2022年营业收入71.20亿元，同比增长33.28%；归母净利润为26.32亿元，较上年同期增长34.71%。存货账面价值22.13亿元，同比增长80.94%；存货的增加，表明公司供货能力及客户响应速度有望得到提升。

　　集成电路行业稳步发展

　　根据世界半导体贸易统计组织的数据，2022年全球集成电路行业销售额总计5023亿美元，同比增长9.00%。其中，逻辑电路行业销售额总计1674亿美元，同比增长11.05%；存储行业销售额总计1717亿美元，同比增长8.55%。根据中国半导体行业协会集成电路设计分会年会报告，2022年中国集成电路设计业有望取得16.5%增长，维持在高位运行。

　　公司新品持续推出

　　FPGA方面，新一代更高性能产品进展顺利，即将完成研发；专用处理器方面，公司在MCU、图像AI智能芯片、数字信号处理器DSP等领域的产品也即将完成研制；模拟产品方面，公司2022年推出的高速射频ADC、新型隔离芯片等产品也在用户试用中，有望成为公司未来的新产品系列。公司持续加大研发投入，2022年研发费用12.11亿元，同比增长91.52%；较高的研发投入，为公司新品推出提供持续保障。

　　盈利预测、估值与评级

　　考虑到产品价格波动等因素，我们预计公司2023-2025年营业收入分别为93.08/118.86/147.91亿元（23-24原值为107.85/139.70亿元），同比增长30.73%/27.70%/24.44%，三年CAGR为27.60%；归母净利润34.23/43.54/54.01亿元（23-24原值为40.02/53.76亿元），同比增长30.05%/27.20%/24.06%，三年CAGR为27.08%，EPS为4.03/5.12/6.36元/股，现价对应PE分别为26x/20x/16x。考虑到公司在特种集成电路行业的龙头地位，以及行业的快速发展，给予公司2023年30倍PE，对应目标价120.86元，维持“增持”评级。

　　风险提示：

　　产品研发进度不及预期风险；晶圆代工厂产能紧张风险；行业政策变化风险；市场竞争加剧风险。