多利科技：冲压业务快速增长，一体化压铸带来协同
夜长梦山
2023-04-02 19:44:58
【国君汽车 深度报告】多利科技：冲压业务快速增长，一体化压铸带来协同
目标价131.99元，增持评级。预计公司2023/2024/2025年的EPS为3.98/4.98/6.37元，目标价131.99元，对应2023年约33倍PE，增持评级。
冲压赛道具备孕育大公司基础，一体式冲压、冲压和压铸集成等新技术有望逐步推进。车身冲压件单车价值超过1万元，行业规模大、具备孕育大公司的基础。过去行业相对分散，随着新能源车行业发展过去配套关系打破，头部企业份额有望逐步提升。同时随着一体式冲压等新技术形式出现，头部企业供应的单车价值量有望继续提升。
在新能源车客户拉动下，公司冲压业务有望维持快速增长。公司是国内冲压件龙头之一，2022年实现营业收入33.55亿元，同增21%，归属净利4.45亿元，同增16%，其中新能源车客户特斯拉和理想的收入占比接近60%。在特斯拉、理想销量高速增长拉动下，在蔚来、零跑、高合等客户贡献下，公司冲压业务有望维持快速增长。
公司布局一体化压铸业务，对冲压主业形成良好补充，带来新的增长点。从趋势看汽车零部件会是冲压、压铸、锻造等多种工艺共存和集成供应的方式，从而提升整车厂生产效率。公司2020年开始布局大吨位一体化压铸，是国内最早量产的公司之一。一体化压铸有助于公司业务范围延伸到下底板（冲压以上车身为主），在客户和产品供应上形成协同，提升单车配套价值潜力。
目标价131.99元，增持评级。预计公司2023/2024/2025年的EPS为3.98/4.98/6.37元，目标价131.99元，对应2023年约33倍PE，增持评级。
冲压赛道具备孕育大公司基础，一体式冲压、冲压和压铸集成等新技术有望逐步推进。车身冲压件单车价值超过1万元，行业规模大、具备孕育大公司的基础。过去行业相对分散，随着新能源车行业发展过去配套关系打破，头部企业份额有望逐步提升。同时随着一体式冲压等新技术形式出现，头部企业供应的单车价值量有望继续提升。
在新能源车客户拉动下，公司冲压业务有望维持快速增长。公司是国内冲压件龙头之一，2022年实现营业收入33.55亿元，同增21%，归属净利4.45亿元，同增16%，其中新能源车客户特斯拉和理想的收入占比接近60%。在特斯拉、理想销量高速增长拉动下，在蔚来、零跑、高合等客户贡献下，公司冲压业务有望维持快速增长。
公司布局一体化压铸业务，对冲压主业形成良好补充，带来新的增长点。从趋势看汽车零部件会是冲压、压铸、锻造等多种工艺共存和集成供应的方式，从而提升整车厂生产效率。公司2020年开始布局大吨位一体化压铸，是国内最早量产的公司之一。一体化压铸有助于公司业务范围延伸到下底板（冲压以上车身为主），在客户和产品供应上形成协同，提升单车配套价值潜力。
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