绿盟科技业绩预告快评:收入保持快速增长,渠道战略加速落地【开源计算机】
1、收入保持快速增长,投入加大影响净利润表现
(1)公司发布2021年年报预告,预计实现营业收入25.75-26.30亿元,同比增长28.11%–30.84%;预计实现归母净利润3.3-3.6亿元,同比增长9.59%-19.55%;预计实现扣非归净利润2.13-2.43亿元,同比下滑5.87%-17.49%,业绩基本符合预期。扣非及利润下滑而主要原因为公司加大了人员投入,并推出员工持股计划和限制性股票激励计划,2021年确认的股份支付费用约5,300万元,较2020年有较大增长。
(2)预计Q4单季度实现营业收入13.43-13.98亿元,同比增长25.84%-31.00%,实现扣非归母净利润2.63-2.93亿元,同比变化-9.86%-0.41%。
(3)2021年度非经常性损益对归母净利润影响额约为1.17亿元,主要为参股投资企业公允价值变动、理财投资收益及政府补助等,2020年度非经常性损益对净利润的影响金额为4,296.61万元。
2、组织架构不断优化,渠道战略逐渐步入收获期
公司从2019年开始不断优化组织架构、考核体系和系统流程,加速推进渠道转型落地。2020年的渠道订单额接近15亿元,2021年公司进一步加强贴近客户的组织建设及生态合作伙伴体系建设,增加了商业合作伙伴、行业合作伙伴、生态合作伙伴、云合作伙伴类型,渠道建设进一步深化。
3、正式推出SASE服务,实现技术和服务模式上的突破
2021年公司正式推出SASE服务,PoP节点分布全球,云上集成SD-WAN网络服务和多种安全服务,为客户提供网络和安全一体化SaaS服务。公司主要聚焦在和电信研究院进行SASE业务原型设计和产品开发的合作。
投资建议:考虑公司研发投入加大及股权激励费用影响,我们下调公司2021年-2023年归母净利润预测至3.54、4.62、5.81亿元(原预测为3.88、5.25、7.17亿元),EPS为0.44、0.58、0.73元/股,当前股价对应2021-2023年PE为34.0、26.1、20.7倍,公司渠道战略正在加速落地,维持“买入”评级。
风险提示:市场竞争加剧;政府IT预算缩紧;渠道战略推进不及预期