【中信证券传媒】Ai背景下传媒板块三条投资线：
夜长梦山
2023-04-03 22:59:29
【中信证券传媒】Ai背景下传媒板块三条投资线：
1、港股科技龙头，强者恒强确定性。通过复盘历次科技革命，我们发现头部平台更容易抓住技术重大突破的契机，依托高资本开支以及强技术储备的公司将率先保持强劲竞争力。头部平台本身拥有强大研发能力和深厚数据积累，能够率先落地AI技术应用，并在新一轮研发、运营投入竞赛中获得更大程度提升和更多经验积淀。同时，港股科技龙头同样受益于经济复苏，业绩能够持续兑现。当前估值较低，预期美联储加息周期逐步进入中后期因此，我们推荐具有强大研发能力和数据资源优势的头部文娱平台，包括腾讯控股、网易、哔哩哔哩、阅文集团、心动公司等核心科技股标的。
2、资金配置逻辑下，事件持续催化“Ai+”主题短期高弹性。自ChatGPT发布以来，游戏行业持续受例如GPT4和Dynamic 365 Copilot推出、“文心一言”落地等诸多利好事件催化，谷歌和微软将在2023年5月举办开发者大会发布AI计划新进展，有望进一步延伸AI+游戏的想象力。作为效率提升工具，AI将赋能多种类型的企业拓展新业务，我们将“AI+”与2010年代的“互联网+”进行类比，预计将会同样出现一些主题性行情，事件催化逻辑主导：1）AI+游戏，神州泰岳、完美世界、三七互娱、吉比特、恺英网络、昆仑万维；2）AI+营销，例如蓝色光标、三人行等利用AI生成文案、图片、视频等创意广告；3）AI+文旅，例如大丰实业、风语筑、锋尚文化等通过AI+沉浸式内容、AI+场馆运营等形式实现服务品质升级；4）AI+内容，例如中文在线、掌阅科技等公司依托Ai技术提供Ai自动生成文学内容。短期主题故事主导
3、从产业链延展看，数据资产价值有望凸显，重点推荐出版板块。数据版权以及数据安全成为AI背景下数据要素变革的重要关注点，数据要素价值逐步凸显。例如，美国新闻集团、美国内容社区Reddit就其独家内容被使用的问题与OpenAI展开讨论，在线图库Getty Images因侵权而起诉Stability AI，意大利因用户信息被非法收集而宣布停用ChatGPT等，数据版权及安全愈发重要。GPT中文大模型训练需要大量的优质语料数据，出版公司积累了优质数据内容资源，将依托数据资产的稀缺性、价值倍增效应、交易流通体系，逐步实现价值重估。与此同时，出版行业估值较低（平均约10xPE），具有管理层更换、新业务落地等国企改革边际变化的公司，叠加AI背景下所拥有的数据资产优势，有望收获边际收益，实现行业10xPE到15-20xPE的价值重估，我们推荐凤凰传媒、中南传媒、中原传媒、新华文轩等核心标的。
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