价格战：油车降价步入尾声，看好零部件板块结构性投资机会-韭研公社

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价格战：油车降价步入尾声，看好零部件板块结构性投资机会

夜长梦山

2023-04-07 12:30:30

【浙商金属+汽车】价格战：油车降价步入尾声，看好零部件板块结构性投资机会【本轮“价格战”复盘】导火索：特斯拉年初降价；直接原因：购置税政策对油车需求前置；根本原因：电动化带动的自主崛起辅助原因：200+万辆国六B非RDE版本库存呈现结果：3月开始实现政企联动降价，形成负反馈恶性循环【前两轮价格战影响】【17年：SUV红利消失+总需求见顶+购置税政策退坡】 SUV红利：2009年SUV渗透率为6%，17年为41%，后续缓慢提升，2021~2022年稳定在47% 需求见顶：13-16年乘用车销量同比增速分别为16%、10%、7%、15%（购置税减半），17年增速-1% 复盘：17年3~4月经销商降价（活动结束而告终）；5月起车企参战，17年底至18年，以推出新款结束，18年新版价格回归。比对：17年与本次价格战最为相似，17年的降幅也与本次相似，17年主要原因是合资燃油车产品力高于自主。【19年：增值税+进口税+国五切国六】主要原因-增值税：19年4月1日汽车增值税从16%下调至13%，带动终端车价降低2.6%，19年大部分车企终端降幅2~3%。辅助原因-进口税：从20/25%，下调至15%，带动豪华车价格下探次要原因-国五切国六：20年中要求国五到国六切换，部分城市提前要求五切六。比对：19年主要原因是增值税下降，不由车企承担，20年新版推出价格不变，从时间维度上19年与17年价格战间隔不长 17年-19年价格战的结局：德系、日系市场份额提升10%，自主份额下降5%，法系、韩系下降4%，美系下降1%，实现胜利者瓜分10%的份额。【本次价格战后续如何演绎】本次价格战是否会以10%出清告终？我们认为近期不会后10%出清，主要由于： 1、新能源车渗透率天花板高于SUV（47%） 2、燃油车降价没有结果，出清的份额会被新能车替代，造成车企“价减量平” 3、没有利润输血：合资单车利润1~2万，且外资方追求盈利性，政府补贴不可持续短期价格战接近尾声：新能源：比亚迪汉、唐推出宣布B/C级车价格稳住，燃油：目前补贴接近尾声，价格战多以终端补贴而非官降形式长期来看，整车格局持续演绎，但是价格战将摧毁油车渠道，加速尾部出清【投资建议:注重零部件板块结构性投资机会】 1、电动化龙头：建议关注特斯拉产业链，如拓普集团、东山精密、爱柯迪、旭升集团； 2、检测及模具：与车型开发数量相关，不随销量变动，如华依科技、中国汽研等； 3、汽车电子：技术壁垒较高，竞争格局较好，如科博达、伯特利； 4、国产化标的：看好座椅产业链，合资向自主替换，如上海沿浦、继峰股份风险提示：特斯拉降价等

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