[太阳]【中信电子】三星表示产能削减，看好存储周期加快触底

[玫瑰]4月7日三星电子发布23Q1初步财报数据（未经审计），公司预计23Q1营收63万亿韩元，同比-19%，营业利润为6000亿韩元，同比-95.8%，较分析师平均预期低16.7%，创2009年金融危机以来最低。其中23Q1半导体部门亏损或达30亿美元。下游需求疲软且着力库存去化，三星23Q1 DRAM和NAND Flash出货量预计分别环比-13%/-12%，代工业务利润或现环比下降。#三星电子表示将把内存芯片的产量削减调整，并优化运行中的生产线运营。（资料来源：韩联社，彭博社）

[玫瑰]价格持续下跌趋近现金成本，行业产能利用率/资本开支有所调降。据Trendforce，NAND Flash均价23Q1/23Q2分别下跌10%~15%/5%~10%，已达厂商现金成本；同时预测DRAM在23Q1/Q2分别下跌约20%/10~15%，23Q3或将击破现金成本。海外龙头厂商调降稼动率或资本开支，铠侠旗下日本两座NAND厂已从2022年10月起将晶圆产量减少30%，#美光FY23Q2稼动率已至历史最低，SK海力士、西部数据均调降2023年资本开支。

[玫瑰]看好23H2至2024年下游需求回暖，行业迎复苏机遇。美光预计2023年DRAM/NAND需求（按Bit）分别增长5%和low-teens，其中：1）数据中心：客户库存料将在年底前恢复健康，公司看好23H2 DDR5在服务器端需求提升，并预计其2024年中渗透率接近50%，同时AI服务器DRAM和NAND数量是传统的8x和3x，料成需求新驱动；2）手机/PC端：全年出货同比略降，年内前低后高，库存逐季改善；3）汽车端稳健，工业端行业库存及需求23H2改善。总体而言，我们预计存储厂商库存23Q2达峰并逐步下调，行业供需格局料将逐季改善。

[玫瑰]投资策略：我们认为大厂减产有望加速供需改善，23Q3末存储价格有望逐步止跌企稳，23H2行业景气有望底部复苏，AI/国产化持续催化。我们看好行业性投资机会，建议关注：1）存储芯片设计：北京君正、兆易创新、东芯股份、普冉股份、恒烁股份等；2）存储模组：江波龙、深科技、佰维存储、德明利等；3）存储配套芯片：澜起科技、聚辰股份等。

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