中信主题策略刘易团队-“新能源产业延伸”主题新标的【#中熔电气】
夜长梦山
2023-04-14 13:29:26
二论中熔电气长期投资价值 ⚡中信主题策略刘易团队-“新能源产业延伸”主题新标的【#中熔电气301031】
#下跌是误杀： 1）市场担忧新能源下游竞争激烈导致竞争格局恶化，价格战导致盈利能力下降，但是公司在2022年市场份额上升达到了过去三年之和，且毛利率预计长期维持40%以上；2）股东减持：三位股东仅有持股比例最低的一位减持比例超个人持股5%；
#公司如何实现过去的优秀： 传统电子熔断器重要性高，价值量低，下游客户降本换供应商动力不足，市场格局稳定，难以介入竞争；但公司目光长远，战略清晰，看准新能源领域的高频定制化需求，抓住机遇默默耕耘，并建立了不断加强的先发优势、技术优势、客户优势、成本优势等综合竞争力，最终实现弯道超车，成为行业龙头；
#市场担心的技术迭代风险在电力熔断器不存在： 我们判断新能源车上对于低压电子熔断器用继电器+HSD的替代方案可能成为趋势，但高压、瞬时大电流场景对电路的损害极大，无法用开关类电路保护器件替代，电力熔断器依旧是长期选择，公司电力熔断器营收占比超96%；
#公司未来可以持续优秀是逻辑的简单复现： 公司已在电力熔断器行业形成正向的竞争飞轮，飞轮一旦启动不再停止，电力熔断器和传统熔断器逻辑一样，格局依旧会越来越集中越稳定，公司作为行业龙头将会持续受益；
#中熔是一个需要长视角看待的好公司： 作为新能源产业链基本面极硬，受益极高的环节，公司在行业内的龙头地位十分稳固，未来发展确定性极高，有望复制宏发、法拉、littlefuse成长路径。预计公司一方面受益于新能源汽车渗透率、风光发电及储能装机量提升（量）及高压平台发展趋势（价）的行业增长贝塔，另一方面凭借自身优势将不断提升市场份额产生阿尔法。首次覆盖，目标价161元！
☎欢迎来电探讨！中信主题策略 刘易/田鹏/王涛/侯苏洋/胡爽/王丹/徐万章
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