AI赋能传统行业-华建集团600629：低估值建筑设计龙头融合AI-韭研公社

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AI赋能传统行业-华建集团600629：低估值建筑设计龙头融合AI

龙行龘龘

孤独求败的游资

2023-04-18 12:26:36

1、二季度TMT和周期股利好。第一季度国内CPI同比从2.1%下行至0.7%，PPI同比为负并下行至-2.5%。一季度新增社融14.53万亿元，比上年同期多2.47万亿元。企业中长贷延续同比多增，一方面体现经济复苏初期制造业与基建投资的靠前发力仍有必要，另一方面资金可能存在空转，利好周期股和TMT。公司兼具计算机和周期双重属性。

2、国内建筑设计领域龙头之一，AI融合设计卓有成效。设计部分毛利率逐年提升，20-22年分别为41.55%/45.33%/46.01%；净利率逐年提升，20-22分别为2.76%/4.32%/5.52%。公司技术人员超过1万人，核心产品ArcOS是建筑领域领先的智能操作系统，具备几十年数据积累和AIGC算法实践。AI技术能够提高建筑设计的效率、质量，将打破行业人均创收商业模式，接单能力大幅提升、费用率大幅下降。公司与华为、阿里、腾讯、微软、欧特克等科技巨头建立了深度战略合作关系。

3、上海国资控股，股权激励解禁。控股股东是上海国有资本投资有限公司，4月18日股权激励解除限售，涉及多数董事、高管。

4、业绩增长稳健、估值具备提升空间。2022年设计/承包/技术管理毛利分别为14.3/2.1/2.6亿元，归母净利润3.9亿元，主要利润来源于设计。Wind一致预期23-25年净利润4.9/6.0/7.0亿元，4月14日收盘动态PE 12.2/10.0/8.6倍。AI融合建造设计行业，打破了建造设计行业按注册工程师人头算产能的模型。融合AI后，不只是降低费用，产能将大幅提升，不再和工程师人数呈线性关系。建造设计行业目前10-15倍pe，即使相比计算机it外包公司20-30倍pe，仍有较大的提升空间。若给予公司2023年业绩20/25/30倍PE，则市值分别应达98/123/147亿元，对应空间63%/105%/145%。

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