铁科轨道23Q1点评：业绩超预期，轨道扣件领军企业盈利大幅改善-韭研公社

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铁科轨道23Q1点评：业绩超预期，轨道扣件领军企业盈利大幅改善

夜长梦山

2023-04-20 20:32:47

铁科轨道23Q1点评：业绩超预期，轨道扣件领军企业盈利大幅改善【长江机械-赵智勇团队】 1、业绩超预期，盈利能力大幅提升。23Q1公司实现营收5.73亿元，同比+115%；归母净利润1.39亿元，同比+198%。Q4部分订单延缓至Q1验收，营收实现高增；Q1毛利率达43.20%，同比高增7.7pct，系原材料价格下降及订单价格增长。此外，公司对管理费用、销售费用等进行控制，费用基本保持稳定，营收高增规模化效应显现，费用率大幅下滑。公司Q1净利率同比增加11.4pct提升至28.2%，业绩加速释放。 2、疫情后铁路投资恢复，打开新市场。2020-2022年受疫情等影响全国铁路固定资产投资持续下滑，2022年全国铁路固定资产投资完成额仅7109亿元，而十四五铁路投资规模有望与十三五相当，预计23年铁路投资将重回8000亿以上，保证10%以上增速。Q1全国铁路完成固定资产投资1135.5亿元、同比增长6.6%，铁路投资建设加快。此外，一季度国铁客运量7.53亿人次、同比增长66%，增速接近全年目标（23年目标67.6%），客运高增带来收入提升，也有望提高国铁投资意愿。 3、天津工厂产能有望逐步释放。22年公司扣件产能440万套/年，新建天津工厂也已经完工，新建产能弹条年产量1800万个（扣件900万套），对接下游新建高铁、维修、城轨和海外等市场，相较于目前440万套年产能，有较大提升，后续新增产能逐步释放，营收业绩有望带来较大弹性。 4、公司隶属于铁科院，背靠国铁集团，技术优势明显，且行业授权不再增加，竞争格局稳定。市场端，高铁/重载铁路新建市场稳定，高铁市场逐步进入更新替换周期，扣件市场有望增长，铁路出海也有望带来海外订单。公司新建产能后续也有望释放，带来业绩弹性。欢迎交流：赵智勇/倪蕤/屈奇

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