【开源医药|戴维医疗】一季报营收利润大超预期，电吻集采助力23-25年业绩爆发-韭研公社

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【开源医药|戴维医疗】一季报营收利润大超预期，电吻集采助力23-25年业绩爆发

夜长梦山

2023-04-21 10:20:12

【开源医药|戴维医疗】一季报营收利润大超预期，电吻集采助力23-25年业绩爆发

事件：23年4月20日发布一季报，23Q1实现营业收入1.58亿元（+61.55%），归母净利润5002万元（+421.75%），扣非归母净利润4439万元（+1658.88%），整体收入和利润增速大超预期，；整体费用率下降10.93pct，销售费用率13.39%（-5.56pct），管理费用率9.80%（-2.25pct），研发费用率5.47%（-2.43pct），归母净利率31.69%，扣除投资收益项依然高达29.01%，相关费用控制较好，规模效应凸显，产品结构高端化。

【业务拆分】保育业务—收入利润超速增长，原因有四：国内收入占比提高/疫情期间积累大量设备替换需求/设备更新换代高端化/贴息政策扶持；吻合器外科业务—收入利润稳健增长，原因有二：2-3月手术量上升诊疗恢复/准入医院数量上升放量/海外依旧高增长

【公司亮点】 ①政策端：23Q1多方因素加持保育业务且全年仍有惯性，23Q2-4电吻集采政策助力业绩快速兑现 ②行业端：目前电动腔镜吻合器赛道国产化率低、成长快、空间大，竞争格局好；我国微创率与发达国家仍有较大差距，微创手术是确定性大方向，而腔镜吻合器则是微创手术的重要手术器械，其中电动腔镜吻合器因其临床价值将是大势所趋。 ③公司端：2018 年取得国内第一张电动腔镜吻合器注册证，目前已有 4 张注册证，其中 1 张Ⅲ类（国内只有三家），Ⅲ类证在手术适用范围上更优，可闭合离断血管；经过 4 年的市场推广和学术教育目前已覆盖超300家三甲医院，将有更大机会争夺进口厂商份额；同时公司有望借集采之力加快准入，快速提高医院覆盖面，突破之前销售偏弱势省份。海外吻合器市场目前已孵化成功，基数相对较低，正超速增长。

【盈利预测】 23Q2利润预期4000w（50%+），预计公司 23-24 年归母净利润分别为1.82/2.57/3.65 亿元，当前股价对应 P/E 分别为 29.9/21.2/15.0倍。