4.24 周一复盘-韭研公社

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4.24 周一复盘

柴尔德

满仓搞的剁手专业户

2023-04-24 23:15:25

总体看，今日A股低开走弱。指数全面下行，中证500、上证指数、沪深300、上证50、创业板指、科创50、涨跌幅分别为-0.67%、-0.78%、-1.24%、-1.35%、-1.71%、-1.83%。赚钱效应较差，两市成交放量，全A个股2039家上涨、2934家下跌，两市成交1.08万亿元。（缩量）

盘面看，今日传媒、通信、汽车表现居前，分别上涨3.64%、2.16%和0.70%。版号持续发放叠加AIGC赋能，游戏概念表现活跃，带动传媒板块今日领涨；光模块业绩初步兑现，CPO概念股持续爆发，带动通信行业走高；新冠二次感染担忧再起，新冠特效药概念持续拉升。

风格看，今日各类风格普跌，科技风格相对具有韧性，主因传媒、通信上涨；必需消费、金融稳定风格表现疲弱；上游资源、中游制造风格大幅调整。往后看，宏观预期将在4月下旬迎来“决断”，重视两个重要变化：交易结构平衡、业绩定价回归。

主要影响因素如下：

1、市场结构再现分化，叠加长假效应影响下，A股持续调整。今日市场风格内部分化显著，TMT板块传媒、通信大幅走高，而电子行业大幅回调2.03%，伴随TMT结构分化调整，市场波动加大。另一方面，“长假效应”显现，资金有避险需求，短期股市表现承压。

2、港股走弱，外资持续流出，压制A股投资者风险偏好。今日，港股市场午后快速走弱，截至A股收盘，恒生指数、恒生科技分别下跌1.39%、1.31%；此外，北向资金持续流出，今日净流出38.28亿元，A股投资者风险偏好遭受压制。

焦点板块方面：

1、版号持续发放叠加AIGC赋能，游戏概念表现活跃，带动传媒领涨两市。上周末国家新闻出版署公布4月国产网络游戏审批信息，本次共发放86款游戏版号，多款上市公司旗下游戏获批进口版号。此外，有机构指出，当下大热的AIGC对于游戏行业的赋能明显，AIGC降本增效作用未来有望逐步落地。受消息利好提振，游戏概念表现活跃，带动传媒板块领涨。

2、光模块业绩初步兑现，CPO概念股持续爆发，带动通信行业走高。光模块龙头中际旭创昨晚披露2022年报显示，公司实现净利润12.24亿元，同比增长39.57%；扣非后净利润10.37亿元，同比增长42.54%。光模块龙头业绩超预期，通信板块显著走强。

3、新冠二次感染担忧再起，新冠特效药概念持续拉升。上周末张文宏提示“应对新冠病毒感染仍需做好准备”后，市场对于二次感染的担忧再起，叠加疾控22日公布数据显示XBB.1.16本土病例一周内翻番，从15例增加至42例，引发新冠药概念再度活跃。

后市观点：

1、对于后市，不认为负反馈式的普跌会再度重演，A股指数底部存在支撑，二季度指数大概率呈强势震荡。四月下旬，是全年第一个经济“决断”的窗口，继续提示后市的两个重要变化：交易结构平衡、业绩定价回归。（1）偏存量市的环境，无法支撑交易结构持续极致化；（2）在定价特征上，Q2股价与业绩的相关性将显著提升，尤其是一季报业绩对股价的指引力度将会加大。

题材

1、一个非常值得关注的问题是以风光电储为代表泛新能源仓位已经回到均衡水平了么？毕竟，新能源与TMT行业之间的跷跷板效应非常明显，在存量资金环境中若新能源仓位已经回归均衡，则TMT行情将明显受限。

目前：从本轮泛新能源的行情变化来看，依据均衡仓位的企稳位置应当在20%左右或者较高位回落50%来评估，当前泛新能源仓位较均衡空间仍有一定差距，或许暗示着AI数字经济TMT的第二波行情是值得期待的，同时也对泛新能源的中小边缘品种提出严峻挑战。

2、在大模型从通用向垂直领域发展时，专业知识带来的精调数据对模型训练尤为重要。此外在网信办发布的《管理办法》中明确需保护知识产权，拥有数据资源的公司有望受益。相关标的包括：

1）专业领域数据：中国科传、中国出版、凤凰传媒、中南传媒、南方传媒、浙版传媒、山东出版、新华文轩、长江传媒、出版传媒、中文传媒等

2）教学数据+场景：世纪天鸿

3、q1传媒的配置比例还是只有1.11%（去年q4是0.6%环比已经在明显提升，但比预想的要低），其中大部分加配的方向还是游戏为主，目前游戏龙头估值还有很大的上行空间。机构持仓配置传媒的上行空间依然很大，只能说：这个行业压抑的时间实在太久了。

宏观

从全球疫后看中国复苏：经济&股市

一、从全球疫后看中国复苏：中国>海外，前半程生产，后半程消费。

GDP：中国斜率陡峭，仅次于越南。中国23Q1GDP 4.5%，Q2预期7.6%，较22Q4 半年提升4.7pct，高于发达市场国家半年提升均值1.7pct，新兴市场国家均值-0.5pct，越南半年提升3pct，3个季度提升8.9pct。工业：中国符合海外特征，放开3个月内脉冲式上行，3-6个月回归至疫情前中枢，19年工增中枢5-5.5%。消费：全球都是慢变量，但复苏持续性好于生产，海外放开后消费持续一年上行，同比高点均值15-20%，增长中枢略高于疫情前水平。

中国下半年复苏斜率核心看消费：就业改善+超储下降，海外消费改善驱动类似。

通胀：中国通胀低位，留有政策空间。与海外类似，走出疫情3个月内通胀压力不大，供给比需求更快恢复，通缩属过虑；6-12个月海外通胀抬升，主因货币&财政宽松激进，国内货币预期中性，留有发力空间。二、股市：全球顺周期领涨是共性，下半年超额收益增量或在消费走出疫情半年内：顺周期领涨是全球股市共性，能源、工业、建筑、电信、金融等行业超额收益在多数市场较为明显，对应国内暗线：国企改革&中特估。走出疫情后6-12个月：消费进入领涨行列，顺周期延续，医疗、科技亦有超额收益。三、配置：风格再平衡，Q2顺周期，中期消费+科技。 11月至今6轮风格轮动：大盘价值（出行链&中特估）=>大盘成长（宁指数&茅指数）=>小盘成长（信创TMT） =>价值（国企改革&一带一路） =>成长（AIGC） =>大盘价值（一带一路&红利）。

Q2风格再均衡，顺周期重新定价强现实，关注有色（铜铝、贵金属）、基建（建筑、建材）、地产消费链（地产、家电家具、白酒）。

下半年消费复苏，跟踪超储&就业改善趋势，政策乐观假设：大宗消费刺激汽车、家电、建材。科技发力跟踪机构调整：中央科技委、深改委、数据局。

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