【长江汽车】商用车最新投资观点&宝典更新
夜长梦山
2023-05-04 17:17:53
【长江汽车】商用车最新投资观点&宝典更新：重卡受经济复苏预期影响股价回调，中长期看行业回到销量中枢以上，当前估值便宜，继续推荐；客车出口市场大、利润高，空间大，国内需求逐步修复，持续推荐
[闪电]卡车：板块底部复苏趋势明晰，4月重卡行业销量同比增长80%以上，8万辆以上略超市场预期，主要公司一季报业绩大超预期。近期市场对未来经济复苏预期悲观,导致股价回调，我们估计5月行业销量在7万左右，环比下滑10%左右符合行业客观规律，整体还是在恢复状态。预计2023年重卡销量有望达90万辆，同比增长约30%；轻卡销量201万辆，同比增长26%。从PB-ROE框架看，商用车行业利润和ROE波动方向与PB一致，PB上下限清晰且波动小，随着行业修复叠加龙头公司市占率提升，龙头企业估值将继续提升，当前潍柴重汽估值仅在历史25%分位，估值便宜。
推荐：【潍柴动力】各细分市场份额继续提升，大缸径、液压等新业务供不应求，凯傲盈利水平修复，公司短中长期成长确定性高；【中国重汽】目前市占率已经提升至第一，国内外市占率稳步提升，生产管理效率改善，公司盈利弹性大，目前PB1.5倍；【中集车辆】市占率持续提升，海外超预期；【天润工业】曲轴连杆龙头供应商，重卡市占率达60%，业绩弹性大。【威孚高科】重卡链核心部件供应商，新业务顺利开展中。
[闪电]客车：国内：旅游大巴需求旺盛，座位客车逐渐修复；公交客车走出抢装影响后也有望向上；海外空间约20万辆，是国内的一倍以上，且新能源渗透率逐渐提升。海外单车ASP为国内的2-3倍，利润水平是国内的5（燃油车）-10倍（新能源车）。
推荐：【宇通客车】座位客车随旅游市场复苏、公交客车在政府采购预算提升下迎来恢复，公司市占率从去年谷底回升。
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