【军工-张宝涵】盛路通信：2022年订单如期兑现，业绩扭亏为盈-韭研公社

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【军工-张宝涵】盛路通信：2022年订单如期兑现，业绩扭亏为盈

夜长梦山

2023-05-04 22:48:27

【军工-张宝涵】盛路通信：2022年订单如期兑现，业绩扭亏为盈 ■事件：公司发布2022年年报，2022年公司实现营业总收入14.23亿元（+47.89%），归母净利润2.44亿元（扭亏为盈），扣非后净利润2.31亿元（扭亏为盈）。 ■点评：2022年公司订单如期兑现，业绩实现扭亏为盈。 ■公司期间费用率下降，持续产品研发并实现交付。2022年，公司采用信息化、数字化管理模式，完善体系建设，毛利率（39.14%，+0.58pcts）提升，且期间费用率（18.88%，-13.09pcts）下降。 ■在建工程转固产能进一步提升，现金流大幅好转。 ■军用微波领域布局多年，定增加码业务优势。 ■投资建议：在军用雷达、通信与电子对抗领域中，微波组件性能对整机性能起到关键作用，且其价值量占比越来越高。随着国防信息化建设的持续加速，以及武器装备换代需求的快速释放，公司产能逐步提升，规模有望进一步扩大。我们预计2023-2025年公司的净利润分别为3.2、4.0、4.7亿元，对应估值分别为26.8X、21.3X、17.9X。首次覆盖，给予“买入-A”评级，给予2023年35倍动态市盈率，6个月目标价格12.26元。 ■风险提示：下游需求增长不及预期，国防预算增长不及预期。

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