储能行业年报及一季报总结
夜长梦山
2023-05-11 13:15:13
【广发电新】储能行业年报及一季报总结：产业链高景气延续，硅锂降价释放利润空间
#行业需求：新能源渗透率提升、消纳压力加大、22年政策端多措并举支持新型储能发展、23年储能需求加速释放。“十四五”以来随着新能源装机规模的快速提升，大基地、中东部分布式新能源占比较高省份消纳问题初见端倪，新型储能作为灵活性资源重要一环在电力体系中的作用愈发重要。政策推动建立储能独立市场主体地位，以期提升其经济性，储能独立赛道和细分市场已然形成。据CNESA统计，22年中国新型储能新增并网规模7.3GW/15.9GWh，同比+200%/280%。展望23年，随着硅料新增产能加速释放与新能源车增速放缓，硅料与碳酸锂价格经过一季度下跌后有望在二季度逐步企稳，带动光伏电站收益率逐步提升，配储成本进一步下降。我们预计23年全球新型储能新增装机有望达90-100GWh，国内新增装机有望达30-35GWh，同比89%-120%。
#盈利能力：22年营收业绩双提速、23年碳酸锂降价有望释放行业利润空间。22年新型储能完成从0至1发展，规模效应逐步显现。电芯环节：碳酸锂降价释放需求空间，23年Q2随着碳酸锂价格企稳出货节奏有望回归正轨。逆变器环节：IGBT紧缺赋予板块议价能力，或成为产业链唯一瓶颈。温控环节：风冷向液冷切换提升单位价值量，碳酸锂降价提升系统集成商对温控成本容忍度，头部温控企业有望通过定制化产品获取相对更高盈利空间。消防环节：消防新规Q3执行有望拉动板块新需求。系统集成环节：海外市场议价周期长，集成商有望享受碳酸锂跌价收益；国内市场集成价格与碳酸锂联动，盈利差异性或将扩大。
#经营效率：龙头密集融资扩产、一季度淡季不淡、经营效率向好。随着储能行业步入景气上行通道，龙头企业融资扩产确保市场份额，23Q1资产负债率有所提升。电芯环节23Q1受碳酸锂加速下跌、逆变器环节IGBT紧张延续影响盈利能力提升，主要企业存货/应收账款周转率提升，反映下游需求增长带动产品销售提速，储能行业整体经营效率向好。
#投资主线：看好电源电网侧大储与用户侧综合能源服务板块。大储关注：南网科技、阳光电源、上能电气、科华数据、科士达、盛弘股份、英维克、同飞股份等。综合能源服务关注2+N标的：“2”即为电网下属综合能源服务商涪陵电力、南网能源，“N”为消纳压力大、电价峰谷差大地区，具备渠道优势企业：海兴电力、科林电气、金冠电气、新风光、苏文电能、安科瑞等。
#行业需求：新能源渗透率提升、消纳压力加大、22年政策端多措并举支持新型储能发展、23年储能需求加速释放。“十四五”以来随着新能源装机规模的快速提升，大基地、中东部分布式新能源占比较高省份消纳问题初见端倪，新型储能作为灵活性资源重要一环在电力体系中的作用愈发重要。政策推动建立储能独立市场主体地位，以期提升其经济性，储能独立赛道和细分市场已然形成。据CNESA统计，22年中国新型储能新增并网规模7.3GW/15.9GWh，同比+200%/280%。展望23年，随着硅料新增产能加速释放与新能源车增速放缓，硅料与碳酸锂价格经过一季度下跌后有望在二季度逐步企稳，带动光伏电站收益率逐步提升，配储成本进一步下降。我们预计23年全球新型储能新增装机有望达90-100GWh，国内新增装机有望达30-35GWh，同比89%-120%。
#盈利能力：22年营收业绩双提速、23年碳酸锂降价有望释放行业利润空间。22年新型储能完成从0至1发展，规模效应逐步显现。电芯环节：碳酸锂降价释放需求空间，23年Q2随着碳酸锂价格企稳出货节奏有望回归正轨。逆变器环节：IGBT紧缺赋予板块议价能力，或成为产业链唯一瓶颈。温控环节：风冷向液冷切换提升单位价值量，碳酸锂降价提升系统集成商对温控成本容忍度，头部温控企业有望通过定制化产品获取相对更高盈利空间。消防环节：消防新规Q3执行有望拉动板块新需求。系统集成环节：海外市场议价周期长，集成商有望享受碳酸锂跌价收益；国内市场集成价格与碳酸锂联动，盈利差异性或将扩大。
#经营效率：龙头密集融资扩产、一季度淡季不淡、经营效率向好。随着储能行业步入景气上行通道，龙头企业融资扩产确保市场份额，23Q1资产负债率有所提升。电芯环节23Q1受碳酸锂加速下跌、逆变器环节IGBT紧张延续影响盈利能力提升，主要企业存货/应收账款周转率提升，反映下游需求增长带动产品销售提速，储能行业整体经营效率向好。
#投资主线：看好电源电网侧大储与用户侧综合能源服务板块。大储关注：南网科技、阳光电源、上能电气、科华数据、科士达、盛弘股份、英维克、同飞股份等。综合能源服务关注2+N标的：“2”即为电网下属综合能源服务商涪陵电力、南网能源，“N”为消纳压力大、电价峰谷差大地区，具备渠道优势企业：海兴电力、科林电气、金冠电气、新风光、苏文电能、安科瑞等。
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