#来源未知# 光模块

信息更新，英伟达的800G美国供应商有一家出现问题丢单，单子即将被国内厂商分享。

郭明錤：微软和Meta接连砍单2023年服务器订单，预期纬颖在可见未来的营运动能恐因此而承压  天风国际证券分析师郭明錤最新研究重点显示：

1、Microsoft（微软）调降2023年服务器订单约25–30% (主要砍下半年订单)。当中备受期待的Intel Sapphire Rapids的服务器砍单幅度高达50–70%。

2、供应链对Microsoft的服务器出货量在2023年或将YoY衰退，显著低于市场预期的10%+ YoY成长。

3、Meta先前已砍单，故近期砍单幅度没有Microsoft显著。然而，Meta 依旧调降了2Q23服务器订单约30–40%，并对2H23订单保守看待，显示当前服务器市场需求仍相当疲弱。

4、Microsoft与Meta为纬颖前两大客户，故我预期纬颖在可见未来的营运动能恐因Microsoft与Meta显著砍单服务器订单而承压。

锂电跟踪 #来源未知#

近期与产业链调研沟通，电池厂库存已出现大幅下降，基本已贴近安全的库存周期（电池生产约40多天，安全检测放置约30多天，70-80天是正常生产周期），而碳酸锂相关材料环节库存更是压低至极限水平（几天的生产库存）。整体库存水平：负极>电池>隔膜>电解液>正极。

整体5月份排产环比都有明显提升，增速普遍接近10-20%，部分三元企业由于低基数环比达到约50%，根据下游客户的不同，BYD订单较为饱满，5月排产也有上调。6月份之后排产的修复会更明显，各企业也反馈产能利用率明显修复。且近期碳酸锂现价开始回升，也为排产修复提供契机，部分Q1延后的储能订单可能率先修复。

晶圆厂业绩更新：

华虹半导体：

23Q2营收指引6.3亿美金，环比持平；毛利率指引25%-27%（Q1为32%）

科创版上会时间5月17日，大概率会在Q2末回A

中芯国际：

23Q1收入在此前指引上限，Q1产能利用率为68.1%，QoQ-11.4pcts；23Q2营收指引环比+5%~7%，毛利率19%-21%（持平）；全年指引：销售收入同比降幅为低十位数，毛利率在 20%左右

结合此前长鑫设备获批新闻，苹果、华为发布会前后可展望，产业利好在累积；叠加半导体ETF已回落至3月启动前位置。

早上听完付鹏在东北策略会上的发言，他把各种热点进行了整合，有助于全面理解当前的市场。我对此的理解是两点：

1、类滞胀

通常经济下行需求不振，价格下跌导致行业出清，然后开启新一轮上行周期。跨周期调节后，供给侧收缩，哪怕需求不好，但供应也在减少，价格并不一定能跌下去，进入僵持状态。长短端利率倒挂，降息会导致通胀加剧，而加息会加速经济恶化引发各种危机，维持高利率不动，称为类滞胀。

2、类滞胀环境下的投资思路

第一，现金奶牛为王，这解释了巴菲特近期的投资动向，并且这是在阐述中特估的底层逻辑。经济不景气的时期，现金奶牛不需要加大资本开支就能维持领先的地位，市值调整一步到位，随后价值体系重估。

第二，创新赛道受益于流动性，主题投资占优，这个就是今年的AI了。

第三，传统赛道由于经济总量没有增量，都是存量博弈，需求不足，市场充分竞争，需要规避产业链的中下游。

建议短期对待半导体宜保持乐观。

【浙商零售 】#孩子王 数字化融合未来可期

截至午盘+18.21%

数字化赋能全渠道+自主研发#KidsGPT模型

公司近期更新：

线下门店客流稳步恢复，业绩复苏可期。

本地生活服务协同同城即时零售高速发展。

未来“3+1战略”：打造三大单品+教玩购物一体化儿童生活馆。

数字化商业到数字生态：#自主研发的数字化体系和KidsGPT模型 。数字化贯穿发展主线，持续赋能降本增效，提升用户体验。自主研发的ChatGPT系统“KidsGPT”当前较成熟，能够实现专业知识、智能推荐、智能客服、会员互动，智能助手能够实现安排任务、培训能力、指导经营、辅助决策。

高潮、高潮、高潮！高潮是什么？各种涨！不管啥筹码拿稳坐好，均有机会，有概念的可能比有基本面的好！但有高潮就有退潮，我们的选股逻辑和风格：

高胜率（业绩确定性强+估值安全）：男装三剑客比音/报喜鸟/海澜

高赔率（业绩确定性略弱+有一定α概率高弹性）：太平鸟/九牧王/錦泓

滞涨补涨（有一定基本面）：集中在女装和家纺歌力思/地素/罗莱/富安娜等

作为从去年底自始至终坚定相信和推荐Q2高潮的卖方，还是建议提前想想退潮哈

品牌服装：在Q2业绩高增长预期下，板块情绪有望迎来阶段高点，实现业绩和估值的戴维斯双击。今年以来服装品牌在消费行业中增速优，Q2低基数下预计品牌零售有望环比大幅提速，折扣率改善/控费力提升/正经营杠杆的带动下利润表现更优。并且，品牌板块估值相较其余消费行业修复空间更大，具备跑赢其他行业的基本面+估值性价比。维持低估值龙头仍具修复空间的判断，继续重点推荐终端景气度更优的男装标的：比音勒芬、报喜鸟、海澜之家等，高情绪下家纺、太平鸟、歌力思、森马服饰、地素时尚等标的机会亦值得关注。同时长期坚定看好运动的高景气度和成长空间，Q2流水环比加速有望催化估值修复，重点推荐流水增速更优的特步国际、业绩端高弹性的安踏体育及转型升级更坚定的李宁。

纺织制造：2023Q3有望迎来基本面修复拐点，重视优质制造龙头的底部布局。海外运动品牌22H1起去库周期开始，我们预计23H2有望进入补库周期，但考虑库存较高叠加弱市零售下，Q2下单意愿仍弱，预计Q3有望迎来比较明显的订单修复。目前部分优质标的估值已回落至近年历史底部，向下空间有限，因此建议重点关注优质龙头的底部布局机会：华利集团、申洲国际、伟星股份、台华、兴业科技等。