南京医药调研更新20230516
夜长梦山
2023-05-17 10:54:56
南京医药调研更新20230516：全国流通第六，区域流通第一，地方国企改革先锋。
1⃣ 国企改革深度激发企业活力，业绩表现亮眼。2021年底推出股权激励，是南京市国资系统第一家。2022年完成职业经理人改革和总部组织架构调整，母子公司同步深化国企改革，激发团队活力。营收和扣非净利润22年同比+11%/26%，1Q23同比+20%/25%，21和22年ROE均超10%。
2⃣ 深耕区域布局，市占率提升空间较大。公司医药流通业务主要覆盖江苏、安徽、福建、湖北四省，市占率分别约为14%/11%/4%/8%，区域排名第1/1/3/4，将通过内生+外延深耕完善区域网络建设。零售业务方面，公司拥有602家药房，将围绕批零一体协同发展，聚焦合肥、南京、徐州三个城市，加速专业药房布局承接处方外流。
3⃣ 业务结构升级+数字化转型+上游延伸，提高盈利能力。2022年公司批发业务营收占比95%，其中药品增长稳健，器械、医美、特医食品、血制品、中药药事服务业务增速62%/53%/69%/21%/15%。公司将重点发力零售和器械业务，力争2025年器械业务收入占比从目前6%提升到10%。2023年2月公司公告拟参与产业基金，推动医疗器械外延并购，向上游产业链延伸，优化业务结构。
4⃣ 战略引领，国改深化，市值和业绩值得期待。公司“十四五”战略规划要求年销售增幅高于行业平均增幅，且年利润增幅高于销售增幅。公司被南京市国资委列为“创全国一流示范企业”17家企业之一，2022-2025年实施专项行动，转型创新持续推进。中特估+基本面兑现，有望驱动市值提升。
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