 欧陆通，服务器叠加充电桩，充电桩才开始蓝海，服务器降价也是大利好

 

 

欧陆通，服务器叠加充电桩，充电桩才开始蓝海，服务器降价也是大利好

有充电模块的已经起飞了

🍎 欧陆通：服务器电源价值量比肩光模块，浸没式液冷电源供货头部大厂，国产替代进程加快
新能源业务首次发布新产品，掘金超充蓝海。在 2022 年 12 月举办的金砖充电论坛上，公司全资子公司上海安世博凭借着强大的技术实力及优异的产品性能斩获“2022 中国充电桩行业卓越品质奖”和“2022中国充电桩行业创新技术奖”两项殊荣，彰显出强劲的综合竞争力。

🍊 人工智能及超算中心的发展对底层算力需求推动下，服务器市场对于光模块、芯片、高功率电源有望积极影响，训练数据规模和模型复杂度提升，算力需求推动AI服务器需求快速增长。AI服务器的功率较普通服务器高6-8倍，对于电源的需求也将同步提升。

🍉 国内通用型服务器一般配套2个500W电源，价值量800元。富士康通用型服务器配套2个800W电源，价值量3500元；推理服务器（T4/A10）配套4个1800W电源，价值量8000元，训练服务器（A100）配套4个2200W电源，价值量14000元。4到8个3000W 价值量18000-36000元，AI服务器电源价值量大幅增长。

🍇 公司服务器电源业务22Q4营收5.97亿，同比+106.94%，连续第二年翻倍增长，毛利率 22.14%，同比增加 4.51pct，源于中高端客户电源产品 出货占比提升，公司深度绑定了浪潮，阿里，华为，新华三等头部数据中心企业，同时带来规模效应，也有助于未来业绩实现

🥝 欧陆通联合阿里巴巴推出新一代浸没式液冷集中式供电电源，产品应用在AI服务器、存储器、交换机等各个环节。客户浪潮信息将建亚洲最大液冷中心且有望受益。

🍓 服务器电源壁垒高，竞争格局优：服务器电源作为大功率电源产品，产品要求不断电，客户进入壁垒高，且行业处于迭代阶段。大陆竞争格局为：台达电（40%）、光宝（25%）、中国长城（25%）、欧陆通（10%）。

欧陆通军工

欧陆通收购霍威优质资产，加码研发与产能建设军工业务

霍威电源主要业务为军事装备用电源及电源模块的研发、生产与销售。2019 年上市公司通过定增形式向常程、沈毅、陈玉鹏、西安霍威卓越电子科技合伙企业（有限合伙）购买其所持有的霍威电源 100%股权。
技术立身，有力推进先进产能建设。上市公司及霍威电源拥有包括谐振电压控制型功率变换器技术、 三相有源功率因数校正技术、高频开关电源均流技术、模块化程控电源系统技术、 高功率密度多路输出电源、军用浪涌抑制技术和DC/DC 模块输出纹波抑制技术在内的多项核心技术，为项目实施提供了强大技术支撑。募投项目生产的低功率 DC/DC 电源模块与现有产品存在一定差异，主要体现在输出功率处于更高范围，产品定位相对高端，产品附加值有一定提升。
资源禀赋强，市场销售网络搭建日臻成熟，有效保证产能消纳。募投项目产 品可广泛应用于航天、机载、弹载、兵器、雷达、通信、舰船、电子对抗等国防 装备，其目标客户主要是国内军工装备制造集团下属的军工企业和科研院所。霍 威电源拥有完善的销售网络体系，在全国各地（包括北京、武汉、成都、哈尔滨、华东、太原等）设立了多个办事处，能够及时响应和服务客户，满足客户需求。
“基于电源模块国产化的多功能军工电源产业化项目”预计可形成合计 2.9 万块电源模块产能，将有力缓解公司产能不足的问题，而产品结构的升级将有效提升附加值从而进一步提升盈利水平。募投项目包含低功率 DC/DC 电源模块年产能 14000 块、大功率 DC/DC 电源模块年产能 5000 块、三相功率因数校正模块年产能 5000 块以及多功能国产化军工电源年产能 5000 台，本项目投产后的
预计可实现 3 亿元产值。

意法半导体合作

欧陆通与意法半导体（ST）宣布，双方将在欧陆通子公司上海安世博及杭州云电科技两地分别设立针对数字电源应用的联合开发实验室，双方合作的研发团队将在服务器电源及新能源两大产业应用领域进行合作。据介绍，在服务器电源领域，欧陆通将结合意法半导体广泛的芯片组合，包含主芯片控制器，功率器件（包含碳化硅，氮化镓等宽禁带材料），模拟器件（如隔离式栅极驱动器），传感器等等，联合打造高效率、高功率密度的服务器数字电源解决方案。在新能源领域，欧陆通将结合意法半导体主控芯片以及碳化硅、氮化镓等创新的宽禁带技术，打造液冷散热型双向逆变高功率模块化电源产品，可支持电动汽车大型充电站、超大数据中心的储能及逆变回馈功能

🍎 欧陆通：服务器电源价值量比肩光模块，浸没式液冷电源供货头部大厂，国产替代进程加快

 

 

三大业务协同发展，公司盈利向上加速成长。公司战略思路清晰，重视技 术创新，将 LLC 谐振技术运用于三大业务板块实现互补发展：1）新能源汽车： 充电模块输出效率高，产品系列涵盖 20/30/40KW，积极推进大功率出货及网外客户拓展，量利空间有望进一步扩张。2）智能电网：深耕电力操作电源领域多年，凭借多年技术积淀获得国网稳定市场份额且领先同业。3）定制电源： 2019 年收购霍威后成功切入军工赛道，凭借过硬技术及丰富客户资源实现营收利润稳步增长。未来随着新品迭代产能落地，盈利中枢或上移。2022 年公司实现营收 6.39 亿元，同比+51.78%，归母净利 0.44 亿元，同比+36.36%。在各项业务突破的同时，公司注重精细化管理，高度重视研发支出的同时压降不必要的费用支出， 盈利能力显著提升。2023Q1 ， 公司营收 1.19 亿， 同比

+78.4%；归母净利润 1577 万，同比+290.76%，2017 年以来首次实现一季度盈利，打开全年良好开局，成长空间打开。

政策+市场双轮驱动，充电桩需求迎来“井喷”。新能源汽车加速渗透， 里程焦虑催生对充电桩的客观需求。然而居高不下的车桩比、分布不均且缺乏 日常维修等因素造成充电桩有效供给严重不足。政策密集出台回应市场需求，8 部委联合出台新政，要求启动公共领域车辆全面电动化并按照 1：1 配桩。经我们测算，2025 年国内充电桩增量规模或达 944 亿元，3 年CAGR 达 68.6%。海外供给不足更甚，2025 年欧洲和美国公共充电桩市场规模或达到 350/177 亿元，CAGR 分别达到 91.3%/106.3%，更具发展潜力。海外市场壁垒更高，公司目前已经通过欧洲 CE，全力推进美国 UL 认证，出海提升盈利水平尽享海外红利。

发力军工定制电源业务，业绩有望进入兑现期。收购霍威后公司成功将电 力电子技术优势与定制电源相结合，在资质壁垒、技术壁垒及客户资源壁垒方 面实现突破。2022 年该业务实现营收 1.47 亿元，继续维持稳定增长，毛利率保持在 50%以上。随着公司新建产能加速推进，此前产能不足的情况有望大幅缓解，进一步巩固和提升公司在军工装备领域的市场竞争力，实现军工装备领 域增厚公司利润、引领盈利提升的战略作用。

核心竞争力：模块量利双升，与军工电源齐飞

充电模块加速迭代，面向海外享红利

产品坚定高端路线，拓展网外客户

公司充电模块实现从研发、生产、销售、售后全产业链管控。在拓扑方面， 前级采用维也纳拓扑，后级采用 LLC 全桥，可实现功率变换全程软开关，器件压力小，效率高，模块峰值效率可达 97%以上。同时，公司持续强化的供应链能力、全方位的质量保证和高效率的售后体系也使公司降本能力持续提升，进一步强化 充电模块竞争优势。

产品技术领先，积极拓展网外客户。公司的充电模块从 2007 年开始已经进行了八代更迭，响应主流市场需求快速推出了符合国网“六统一”标准的 20kW 产品和针对网外市场的 30kW、40kW 产品。2022 年公司继续强化 20kW 国网“六统一”高压快充产品先发优势，大力开拓市场，实现大规模商用，40kW 高性价比产品在市场中也极具竞争力。未来公司计划将重心向网外客户倾斜，推出满足其需求的高性价比、高功率密度等级的充电模块。

 

 

 

业务拆分：

新能源汽车：拳头产品充电模块技术壁垒高，公司在业内稳居第一梯队， 随着大功率产品迭代及出海加速扩张下，我们预计 2023/2024/2025 年 营业收入分别达到 5.58/9.49/15.19 亿元；车载电源相对保持稳健增长， 我们预计2023/2024/2025 年营业收入分别达到0.47/0.56/0.68 亿元。我们预计 2023/2024/2025 年新能源车业务整体营业收入分别达到6.05/10.06/15.87 亿元，随着大功率模块出货占比持续提升，我们预计对应毛利率分别为 23.38%/23.94%/24.67%。

军工装备：定制电源主要用于军品领域，受益于国防现代化及核心部件国产化趋势迎来黄金发展期，公司凭借技术及客户资源加快突破，我们预计 2023/2024/2025 年营业收入分别达到 1.76/2.64/4.22 亿元，在多功能模块加快出货情况下毛利率预计提升至 55%/56%/57%。

智能电网： 电力操作电源业务在深耕中不断前行， 我们预计

2023/2024/2025 年营业收入分别达到 1.41/1.70/2.04 亿元，在配网自动化驱动下盈利水平有望提升，我们预计对应毛利率分别为38.39%/39.00%/39.5%。

 

🍊 人工智能及超算中心的发展对底层算力需求推动下，服务器市场对于光模块、芯片、高功率电源有望积极影响，训练数据规模和模型复杂度提升，算力需求推动AI服务器需求快速增长。AI服务器的功率较普通服务器高6-8倍，对于电源的需求也将同步提升。

🍉 国内通用型服务器一般配套2个500W电源，价值量800元。富士康通用型服务器配套2个800W电源，价值量3500元；推理服务器（T4/A10）配套4个1800W电源，价值量8000元，训练服务器（A100）配套4个2200W电源，价值量14000元。4到8个3000W 价值量18000-36000元，AI服务器电源价值量大幅增长。

🍇 公司服务器电源业务22Q4营收5.97亿，同比+106.94%，连续第二年翻倍增长，毛利率 22.14%，同比增加 4.51pct，源于中高端客户电源产品 出货占比提升，公司深度绑定了浪潮，阿里，华为，新华三等头部数据中心企业，同时带来规模效应，也有助于未来业绩实现

🥝 欧陆通联合阿里巴巴推出新一代浸没式液冷集中式供电电源，产品应用在AI服务器、存储器、交换机等各个环节。客户浪潮信息将建亚洲最大液冷中心且有望受益。

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