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东方电缆项目中标点评

夜长梦山

2023-05-23 21:38:04

【国君电新】东方电缆项目中标点评：海风助力海缆出货，业绩有望持续修复--20230523 #项目中标概况。 1）广西防城港海上风电示范项目A场址220kV海缆、陆缆及附件采购项目，中标金额45,989.0872万元；2）华能岱山1号海上风电项目220千伏海缆及附属设备招标项目，中标金额17,626.9772万元；3）三峡能源山东分公司牟平BDB6#一期（300MW）海上风电项目35kV 海缆采购项目，中标金额8,768.731530万元。 #中标总金额超7亿元。本次公告的三个项目合计中标金额约72,384.80万元，约占公司2022年度经审计营业收入的10.33%，其合同的履行将对公司未来经营业绩产生积极的影响，但不影响公司经营的独立性。公司将按照合同要求组织生产、交付工作。 #Q1业绩环比显著改善。公司23年Q1实现营收14.38亿元，同比-20.82%，环比+6.29%；归母净利润2.56亿元，同比-8.10%，环比+141.18%；扣非归母净利润2.48亿元，同比-10.50%，环比+193.94%。销售毛利率30.96%，同比+3.82%，环比+ 13.77%；销售净利率17.79%，同比+2.46%，环比+9.90%。因22年为海风交付小年，高附加值的海缆系统收入下滑拖累公司业绩，而23年风电需求旺盛且不利因素已消除，业绩有望继续改善修复。 #主营业务结构已开始优化。公司23年Q1主营业务收入14.36亿元，同比-20.70%，分业务看：陆缆系统7.82亿元（同比-2.13%，环比-11.94%），占比54.46%；海缆系统5.60亿元（同比-24.43%，环比+78.34%），占比39.00%；海洋工程0.94亿元（同比-65.31%，环比-36.91%），占比6.55%。其中，高附加值的海缆业务营收占比上修至22年同期水平。 #在手订单充足且产能稳步扩充。截止23年一季报披露日，公司在手订单约89.31亿元，其中海缆系统50.14亿元、陆缆系统24.48亿元、海洋工程14.69亿元。高压缆具备技术壁垒，随着公司未来工厂扩产和阳江基地投产，2023年公司整体产能约110亿（以营收计），其中海缆产能60多亿，陆缆大约40多亿，海工8~10亿，未来两年平均增速20~30%。 #行业竞争优势长期稳固。从2022年行业招标情况看，海缆未出现明显价格战，目前大幅降价概率较低，未来高端产品趋向更高的电压等级、更远的输送距离，中低压、短距离产品的竞争可能加剧。公司作为海缆行业龙头，其高压柔直产品技术优势显著且营收占比提升，因此整体毛利率相对稳定。公司在高电压等级产品，海缆连续生产能力及软接头技术等方面优势显著，未来将向大容量、远距离的高端产品延伸，充分受益于深远海风电发展。 #下游终端市场开拓顺利。公司在电力、轨交、海油气等领域加大市场开拓力度，国内海陆缆系统累计中标约13亿元。大力拓展海外市场，在海洋油气领域获得卡塔尔油气公司NFXP脐带缆项目；欧洲子公司与英国INCH CAPE OFFSHORE LIMITED签署Inch Cape海上风电项目（总规划装机108万千瓦）输出缆供应前期工程协议，协议约1400万元。 ————————————— 国君电新庞钧文/石岩/徐程超

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