精进电动调研更新
夜长梦山
2023-05-26 10:22:10
【天风汽车】精进电动调研更新：2023目标减亏1亿元
1. 公司收入：2022年境外收入2.75亿元，毛利率超过27%；国内因大宗材料上涨已经向客户提价，因此看到毛利率回升。2023年目标13亿元收入，毛利率预计会进一步改善，全年有望减亏1亿元。
2. 公司客户：
a. 北美克莱斯勒三合一乘用车项目开始量产，预计今年贡献2亿元增量；公司北美配套大捷龙老项目预计增加5000万收入；以及公司配套克莱斯勒研发收入今年能够确定较多。北美业务能够较大提升公司盈利能力。客户已经要求公司在北美新扩产能到15万套（原有2.5万套）
b. 国内乘用车项目，广汽及奇瑞都有混动项目在开发。奇瑞项目预计8-9月投产，奇瑞给予供应链的指引较高（50w年）。原有上汽项目会持续，一汽有配套混动及纯电但量较小。
c. 国内商用车项目，除去宇通之外基本都有配套，包括客车、重卡、厢式货车等，公司市占率保持在10%以上。目前公司在推重卡三合一电驱产品，认为能够减少成本、降低重量及体积（与解放合作较多）。
3. 其它在手项目及产能建设进展：
a. 大众商用车项目，在建SiC控制器产能，预计每年5万套左右24年开始投产，单价5000-10000元；
b. 北美水星游艇项目，25年量产，到30年EOL，项目生命周期预计30多万台，产品均价预计万元左右。
4. 未来费用情况：预计保持稳定，研发投入的绝对金额不会再提升，同时其他费用率随之也会下降。公司有望在2024年实现现金流转正及单季度盈利。
我们认为公司是国内电驱动行业的头部公司，产品在混动及商用车领域有较多的应用，同时已经打入海外供应链，未来随着北美新能源车渗透率提升，有望扭亏为盈，建议积极关注。
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