有个熟人和我聊天，之前没想到他还炒股，跟我说手上有个曾经的“白马股”套着等回本，最近听很多人说牛市快来了，等解套了就不炒股了。

我一听，第一反应大概率就是18年或者20年看《时间的玫瑰》的人。我问：啥股，套了多少啊？

拍了张图，做过价投有这样的经历很正常，说是中间有时候还做个T。我开了个玩笑说，这个以后就叫囗厶（wei yun）教育吧，典型的一刀下去人没了。不过能不能回本我可不知道，得看一看再说了，刚好今天发的拓尔思是昨天就提前写好的，有空就翻翻吧。

玩笑归玩笑，看了一会，毕竟这公司以前也风光过，当初三六零借壳江南嘉捷时期，中公教育是借壳的亚夏汽车。后面的风光大家都知道了，一度是2000多亿市值的白马股，如今的市值依然不小，却只是当初的零头了。这个绞肉机股一刀下去人没了是名副其实，暂时就叫囗厶教育也没什么不妥吧。

跌的多也有错杀，就像我以前关注过一个超跌股哈工智能（幸亏没写，不然写完ST就坑死了），不过我觉得哈工智能可能也算是错杀（年报非标），还是打开年报看看再决定要不要替他深入看看。

标准无保留意见，那就没有因为非标突然ST风险了，哈工智能和恒久都是因为这个非标。

不过这个公司确实是好多问题，从2600亿跌的只剩零头，从超跌的角度看完全不值得一看。要说超跌卖手套的英科、CXO增速到顶的那些、还有著名的长春高新，都一个德行。但是这个中公教育我查了查资料，前面确实都是自己作的，当然也和教育行业连遭重锤有关系，自己作+教育行业锤+疫情+AI要革教育的命。

正是因为是被逼到墙角的行业，所以才值得再深入看看它。如果说新东方能靠东方甄选上岸，搞彩票印刷的庄股也能上岸成为大家口中的中国XXX，这个瘦死的骆驼不知道现在还有多大？前阵子又是和文心一言合作，又是和薪桦网合作，又成立了人工智能研究院，到底是讲故事成分多呢，还是真的会通过人工智能逆袭呢？

还是先看看这公司怎么跌落神坛作的吧，这个公职类职业培训的知名品牌都不陌生，民企还搞了个假中字头。巅峰时期是名副其实的公考霸主，不过迅速做大也是发明了“不过包退”。

简单的说就是你上包过班几万块，普通班几千块，不过就包退。这里就有了账期，从报名到培训到考试到退费这个账期就有了，然后又极速扩张（其实以前学而思、学大教育的一对一在账期角度都类似），账上就始终有现金流可以滚雪球，拿着这些钱可以继续扩张，也可以拿来用于其它的理财、投资。

本来这种金融化的模式就有一定的风险，所谓成王败寇，但是考公的人谁希望不过呢？原本有实力的也会去培训加一道保险的，那么退费率只要始终可控，就能维持住一个平衡，毕竟过了就不退嘛。

但是，20年疫情爆发后，企业日子不好过了，就业环境压力下公务员报考人数逐年增加，虽然报考人数暴增几十万，但是整体招聘人数没有暴增，那么收入越来越高，反而会导致退费率的激增。最终从19-20年退费率从44%、46%直接飙升到了68%（反过来参考短线老师经常说的五成胜率的问题，你失败率44%变成失败率68%，那曲线可想而知）

2021年，营收69.1亿元，同比下滑38.3%，净利润-23.7亿元，同比暴跌202.8%，把2020年赚的钱一把亏光。

如果说双减政策是砸到了新东方、学而思他们，而囗厶教育更大的原因是因为自己“不过包退”的模式遇到了高退费率，再叠加疫情的影响，开启了慢慢阴跌路，如今的市值连当初的零头都没有了。

其实如果当初它没去投资地产，导致资金链吃紧，也许还不会这么被动，但是很多事情没有如果。就像开篇这位如果当初没有买囗厶教育，现在一切都会不一样。

这个业绩暴雷导致的退费维权连锁反应，以股价跌的只剩零头暂时告一段落，最终被中公教育要求签订新的分10期退款方案

暴雷后只能转型职业教育，2022年，其成立职教事业部，协同政府、企业、高校三方，稳步探索在人工智能、数字经济、融媒体、数字文创、智能制造、智能航空等方向的人才培养模式。

2022年三季度实现营收16.67亿元，同比增长15.36%；净利润6824.01万元，同比增长108.60%，这是2021年二季度亏损以来，公司首次实现季度盈利，四季度亏了（影响因素很多，疫情、省联考延期、关停网点等），23年一季度又单季度盈利了。那么二季度有预期吗？这个暂时没有时间研究。

先看看最近接连二三的减持吧，估计持股的也是人心惶惶。大概看了一下，基本上都是大宗减持，从卖方来看好像是亏的，那么接大宗的买方又是什么心态呢？这一篇肯定没法细细琢磨了，随便翻了翻，在4.1-5元的位置成交了10几亿的大宗。平均在4.6的居多，按常理也不是进来亏的，暂时也不想在这琢磨太多。

于是联想到大股东质押会不会暴雷？看了一下，押是押了不少，不过是2023年4.29新质押的，这个还好，要是高位的质押，这就直接不用看了。

再看看好的方面吧，好的方面就是跌多了，脚踝斩。从政府角度，大规模退费的善后处理（分期付款），的确可以喘一口气。

最近的新闻他跟薪桦网走的很近，规格确实挺高（媒体玩法我还比较熟悉，这种走的近我暂时看不出是真心走的近呢，还是因为单纯购买媒体服务多）但是有一个常识，薪桦网这种公信力的媒体和一个争议这么大的公司走这么近，一般情况下就算薪桦网想做，薪桦社也会要面子干预下的，具体合作我也懒得说了，没落地前都只能先看看，落地才值得跟踪。前几天那个涨停应该就是因为这个合作，这不又跌下来了。

今天先粗略分析下，有新东西，有积极反馈再更新，不然就扔在这当个素材了。

风险警示：我有时候喜欢看看困境反转，不过都是随机没规律，虽然最近也有大股东欠一屁股债的备受追捧。但是困境反转失败的话，地下室还有十八层，所以当故事看看就好。