钧达股份大涨点评
夜长梦山
2023-06-06 23:37:56
【财通电新】钧达股份大涨点评：N型占比提升，电池片差异性大
公司TOPCon产能进展加快，N型出货占比提升。今年4月底，公司已经完成滁州一期和二期18GW满产。今年TOPCon市场迅速成熟，国央企有20%甚至更高比例要求是N型，分布式应用也大量采用了N型。公司适应市场需求，调整产能节奏，淮安一期13GW4月底出片，淮安二期计划原来明年投产，提前为今年4月底开始建设，年内淮安26GW将全部满产，年底产能将达到44GW N型+9.5GW P型，出货23-24GWN型 +9.5GW P型，明年至少44GW N型出货。
预计今年行业TOPCon出货100+GW，今年渗透率30%，明年可能会达到50%，后年80%，未来三年都是TOPCon的普及期和技术发展的中早期。根据PV info，6月初TOPCon电池片溢价0.11元/W，持续保持1毛的溢价，电池厂商盈利有望持续超预期。
TOPCon产品具备一定的差异化，行业量产进度低于预期，公司已经具备大规模量产出货能力。目前公司TOPCon平均效率已达25%，良率接近PERC，量产厚度125微米。滁州二期将采用TOPCon2.0技术，直接上SE，淮安一期采用TOPCon2.5技术，预计年底公司N型平均效率将达到25.8%。
Q1公司TOPCon出货中，滁州一期单瓦盈利达到1毛1，二期产能处于爬坡状态，盈利较少，后续满产后有望进一步提升单位盈利能力，TOPCon平均单瓦盈利达到9分/W。预计23年P型单瓦盈利来到6分/W，N型盈利达到9分/W，贡献利润27亿元。
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