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通威股份-600438-电池组件产能加码,一体化成长可期
发现牛股
中线波段的散户
2023-06-08 08:05:54

 事件:公司发布《关于在成都市双流区投资25GW太阳能电池暨20GW光伏组件项目的公告》,规划在成都市双流区分别建设年产25GW太阳能电池、年产20GW组件项目,总固定资产投资达105亿元(电池75亿元+组件30亿元),分别预计于2024年内建成投产(电池项目)、2025年内建成投产(组件项目)。

  N型电池产能进一步加码:公司此次新增25GW电池产能,我们预计为公司在N型电池路线上进一步加大布局(具体TOPCon还是HJT尚未最终确定,需视HJT量产进度),公司当前电池片产能超70GW,其中眉山三期9GWTNC电池(TOPCon路线)已于2022年11月底投产,2023年4月底满产;彭山16GWTNC电池预计于今年下半年投产,另有16GWN型电池预计今年底或明年初投产,预计至2024年底公司电池片产能将超125GW,其中N型电池超65GW。

  组件业务发展迅速,产能逐步提升:公司当前组件业务发展迅速,此次继续提升组件产能体现公司对组件业务快速发展的信心,根据新增产能规划,我们预计至2025年底公司组件产能将达100GW。

  盈利预测:考虑到公司作为硅料龙头企业具备绝对成本优势,有望穿越此轮硅料下行周期;另外当前公司电池新技术逐步放量,有望享受N型技术溢价;同时组件业务迅速发展,强垂直一体化成长可期,我们维持公司盈利预测,2023-2025年实现归母净利润196/198/228亿元,当前股价对应2023-2025年PE为7.2/7.2/6.2倍,维持“买入”评级。

  风险提示:全球光伏需求增长不及预期风险;硅料价格超预期下跌;国际贸易摩擦风险;产能建设不及预期风险。

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