生猪养殖板块思考：产能加速去化需要具备哪些条件？
夜长梦山
2023-06-08 18:38:15
【生猪养殖板块思考：产能加速去化需要具备哪些条件？】
今年以来，行业持续深度亏损已持续五个月，外销商品猪平均亏损幅度为296元/头，能繁母猪存栏也持续下行了五个月左右。当前市场主要关心两个问题：何时产能下行速度会加快？产能下行速度需要具备哪些条件？
我们认为，两个要素同时具备将反映能繁母猪存栏加速下行：（1）生猪价格处于低位，外销商品肥猪深度亏损；（2）仔猪价格低迷，外销仔猪价格跌破其现金成本。上述条件在历史猪周期中有明确的反映。复盘来看：
1、在2014年1月至6月仔猪均价为367元/头，低于现金成本400元/头（下同），单头仔猪平均亏损约33元，生猪价格平均约12.2元/公斤，外销商品猪头均亏损约165元，此期间能繁母猪存栏累计去化6.4%，月均去化幅度达1.3%；
2、2014年11月至2015年3月仔猪均价为305元/头，单头仔猪平均亏损约95元，生猪价格平均约13.0元/公斤，外销商品猪头均亏损约75元，此期间能繁母猪存栏累计去化8.6%，月均去化幅度达1.7%。
3、2018年4月至7月仔猪均价为363元/头，单头仔猪平均亏损约37元，生猪价格平均约11.0元/公斤，外销商品猪头均亏损约202元，此期间能繁母猪存栏累计去化6.9%，月均去化幅度达1.8%。
4、在非瘟后周期中， 2021年9月至11月仔猪均价为274元/头，单头仔猪平均亏损约26元，生猪价格平均约14.3元/公斤，外销商品猪头均亏损约380元，此期间能繁母猪存栏累计去化4.5%，月均去化幅度达1.5%。
当前时点来看，双胞胎7kg仔猪采购价格已降至430元/头，周环比下降50元，已接近仔猪生产现金成本。生猪价格自22Q4跌破成本线后仍在低位，4月以来的周度均价持续低于15元/千克。头均亏损约300元左右已经持续5个月时间。我们认为，在商品猪持续亏损的背景下，仔猪跌破现金成本概率较大，行业距离全面亏损时间已经不远，产能即将进入加速去化阶段。
目前养殖板块头均市值均处于底部，且预计全年猪价大部分时间处于盈亏平衡线以下，行业产能去化趋势将不断强化，养殖板块正处于去化趋势确定的犹豫中买入阶段。
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