【天风建筑】国资委强调央企并购重组，实现中特估的重要途径！

6月14日国资委召开央企并购重组专题会，指出并购重组过往促进了央企资产和业务布局优化，提升了国有资产运营效率，下一步要以上市公司为平台开展并购重组，助力提高上市公司质量，证监会也对央企进一步通过并购重组提质增效、做优做强提出了期望和建议。今年我们在推荐中特估上，一直强调，中特估，提升分红和利润上缴能力是终极目标，提升ROE是必要条件，而提升ROE又分为内部挖潜和外延并购两条途径，上半年的一利五率更侧重内部挖潜，而外延并购未来亦有望加速兑现。

内部挖潜角度，核心是利润率和周转率的改善，其中利润率弹性更大，对业绩增速的影响也最直观，我们建议选择过往利润率很低，与对标公司相比改善空间大的标的，如【中油工程】。而对于更多的建筑央企而言，内部挖潜需要一定的过程，也面临一定天花板，此时收购产业链上ROE更高的资产将成为重要的选项，其核心思路即利用自身下游资源助其快速做大，从而提升高ROE业务对整体公司的贡献，进而提升央企整体ROE。考虑到国资委对央企并购的审批管理，我们认为应尤其重视央企中具备国有资本投资公司和产业链链长地位的品种，如【中国交建】。

近期市场风格更偏顺周期，中特估表现相对偏弱，但展望七八月份，中特估建筑央企从政策预期（国改），事件催化（带路峰会），报表兑现（业绩增速及现金流）角度均不乏利好，回调后估值也具备高性价比，当前仍然建议逢低布局中特估，推荐【中国交建】【中国建筑】【中国中铁】【中油工程】等。