中兴通讯：传统业务有亮点+AI能力估值提升空间高
夜长梦山
2023-06-20 19:47:46
【中金科技】重申推荐中兴通讯：传统业务有亮点+AI能力估值提升空间高
[礼物]截至今日收盘，我们建议重点关注的中兴通讯A/H股上涨10.0%/8.6%。 我们认为中兴作为国内头部的CT+IT企业，有望充分受益于5G+AI时代的多维牵引，业绩有望稳健增长，当前股价仍处于较低估值水平，重申推荐观点。
运营商云网设备核心供应商，有望持续受益于AI发展。2022年公司服务器及存储产品实现营收近百亿元，同比增长约80%，预计2023年同比增长约50%。公司乘数字经济东风、借力运营商产业数字化转型加速，服务器出货快速放量，2022年在电信行业的发货量蝉联第一，我们预计份额约20%+；在政企市场不断突破头部互联网企业以及金融客户。我们认为，公司具有自研服务器、交换机关键器件的能力，且已建立起顺畅的销售渠道，有望受益于AI浪潮下运营商、云厂商对服务器、数据中心交换机等云网设备采购需求的增长。
5G基站招标超预期，市场领先地位稳固。根据公司官网，2022年公司5G基站、5G核心网、光传输200G端口发货量均位列全球第二，PON OLT收入提升至全球第二。从基站集采情况看，中国移动分别于5月15日和5月25日启动2023-2024年5G主设备公开集采和单一来源采购，合计招标49.96万个5G基站，包括2.6GHz/4.9GHz基站31.55万个，700MHz（和广电共建）基站18.41万个，总数超出中移动年初指引的2023年新建36万站目标。在此背景下，我们预计中兴运营商网络主业有望持续贡献规模利润，盈利能力持续向好。
我们认为，中兴通讯作为ICT设备龙头厂商，有望充分受益于数字经济、AI算力基础设施建设，未来业绩增长确定性较强，且毛利水平未来有望稳中有升，仍有一定估值修复空间。预计23/24年业绩101.6/116.3亿元，A/H当前2023年P/E分别为19/13倍。
运营商云网设备核心供应商，有望持续受益于AI发展。2022年公司服务器及存储产品实现营收近百亿元，同比增长约80%，预计2023年同比增长约50%。公司乘数字经济东风、借力运营商产业数字化转型加速，服务器出货快速放量，2022年在电信行业的发货量蝉联第一，我们预计份额约20%+；在政企市场不断突破头部互联网企业以及金融客户。我们认为，公司具有自研服务器、交换机关键器件的能力，且已建立起顺畅的销售渠道，有望受益于AI浪潮下运营商、云厂商对服务器、数据中心交换机等云网设备采购需求的增长。
5G基站招标超预期，市场领先地位稳固。根据公司官网，2022年公司5G基站、5G核心网、光传输200G端口发货量均位列全球第二，PON OLT收入提升至全球第二。从基站集采情况看，中国移动分别于5月15日和5月25日启动2023-2024年5G主设备公开集采和单一来源采购，合计招标49.96万个5G基站，包括2.6GHz/4.9GHz基站31.55万个，700MHz（和广电共建）基站18.41万个，总数超出中移动年初指引的2023年新建36万站目标。在此背景下，我们预计中兴运营商网络主业有望持续贡献规模利润，盈利能力持续向好。
我们认为，中兴通讯作为ICT设备龙头厂商，有望充分受益于数字经济、AI算力基础设施建设，未来业绩增长确定性较强，且毛利水平未来有望稳中有升，仍有一定估值修复空间。预计23/24年业绩101.6/116.3亿元，A/H当前2023年P/E分别为19/13倍。
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