如何看待市场的再次探底？
夜长梦山
2023-06-26 18:05:35
【今日策略思考】如何看待市场的再次探底？
继端午节前的市场大跌后，今日市场再度大跌，上证综指下跌1.48%，创今年1月6日以来新低，万得全A下跌1.67%，同样接近近两月市场底部。国证2000、中证1000等小盘风格跌幅较大，前期强势的传媒、计算机、通信继续补跌，领跌市场。
市场近期的下跌是由于一系列利空因素共振的影响：1）6月20日降息利好出尽，刺激经济政策不及预期；2）密集减持、业绩担忧等短期利空引发科技板块调整；3）高通胀下美联储仍可能继续加息，人民币汇率持续贬值，今日突破7.2。4）端午假期俄罗斯“内乱”引发对地缘政治风险的担忧。5）3月下旬以来，A股进入存量博弈，增量资金不足。
市场再次探底，我们怎么看？依然维持前期观点，战略上坚定看多，战术上继续演绎“W型底”，可逢低布局。从战略上看，当前市场点位已经足够低，已经跌至我们M2折算底部下方。隐含风险溢价上升，权益资产性价比较高，“便宜”是硬道理。从基本面来看，当前企业盈利周期已经见底并处于大周期回升的起点，未来一年有望迎来较长上行周期。从市场位置和基本面周期来看，都应该维持战略乐观。
从战术上看，我们认为市场正在构筑“W型底”的复合底部，投资者可以低位布局。重点观察：1）市场是否充分缩量，成交额或换手率的最大缩量程度应达到60%。2）人民币汇率何时重回升值通道，或央行采取措施打消单边贬值预期。3）库存周期何时切换为被动去库存，核心观察南华商品指数何时企稳回升（前期反弹后今日黑色再度下跌）。这三大指标暗示本轮磨底尚未完成。不过一个值得重视的信号是，近日TMT等前期强势的科技板块补跌，似乎意味着悲观情绪的释放，下跌周期或将步入尾声。
行业配置上，中期继续看好TMT板块，但注意其短期波动加剧。短期可关注超跌+政策受益细分板块，主要包括顺周期属性高ROE的食品饮料、地产链、以及汽车/家电等大宗耐用品。建议逢低布局：汽车、家电、机械设备、食品饮料、半导体、传媒、通信、计算机等。
相关报告：
5月25日：底部将至，低位布局
6月11日：反攻！又到战略乐观时
6月25日：把握机遇，坚定布局
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中信建投策略陈果团队 · 大势研判 · 夏凡捷
2023.6.26
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