一【财通电新】氢能近期热点点评-国电投子公司大项目招标和纯氢管网试验成功20230626

今日氢能板块大涨，主要催化来源于甘肃4GW光伏离网制氢项目的招标，大家可能对“8638套电解槽”的讨论比较多，我们认为项目本身的积极意义远大于数字讨论，以下对值得关注的点进行分析：
#招标主体—背后为国电投：招标主体公司中广通（酒泉），经过股权穿透是国电投100%持股的子公司，近年来国电投集团布局氢能全产业链，大力推进可再生能源发电与绿电制氢协同发展，推进电解槽和燃料电池等自主研发，“国电投”三个字意味着项目强有力的背书；
#4GW离网制氢 —无论是规模体量还是离网制氢的形式都具有标志性意义，将推进真正大规模可再生能源制氢项目的落地，预计会采用碱性+PEM电解槽组合的方式进行离网耦合制氢；
#8638套电解槽，惊人的数字，也是大家讨论最多的，我们以项目总投资额350亿倒算，4GW光伏项目整体大约130亿，800MW/1600MWh储能设备预计16亿左右，则投资在电解槽、其他设施、施工和场地的费用总计在200亿左右，预计投资在电解槽的价格在100亿上下，那么我们可以推算平均每台价格在百万级，结合离网制氢项目，可以推测必然是配了很多小标方的PEM电解槽，用以抵御风光的波动；
我国首次高压力纯氢管道试验，在国家管网集团管道断裂控制试验场取得成功，为今后实现大规模、低成本的远距离纯氢运输提供技术支撑；管网运输是未来氢气走向大规模使用的重要渠道，国内管网运输近年来发展不断提速；
经测算在运距90km、年运量5万吨情形下，管道输氢成本是长管拖车的11%到15%，是液氢槽车的1/20。预计到2035-2050年，管道将成为我国氢气输送的主要方式，一横一纵支北方氢能大管网总长将达5000-6000km，连接北方最大制氢省份内蒙古与河北，解决京津冀和中原城市群的用氢需求。
建议关注

电解槽环节：华光环能、华电重工、昇辉科技等；

储运环节：蜀道装备、石化机械、冰轮环境、开山股份等；

燃料电池环节：亿华通、国鸿氢能、科威尔等；

二【天风电新】氢能行业报告1：制氢：绿氢平价可期，关注下一个从0-1行业的投资机会-0627

【从供给&需求端看，中国的绿氢制备行业发展均具可行性】，供给来自风光带来的弃电消纳问题，驱动政策端的持续推进；需求来自中国是全球氢气需求量&生产量第一大国，具备消化增量绿氢的能力。
除了政策跟踪外，本篇报告我们将重点探讨绿氢制备的经济性问题，即考虑多项变量，绿氢何时可与灰氢、蓝氢平价，从而实现脱离政策扶持的大幅放量。
🌼经济性测算
核心结论：【我们测算，绿氢与蓝氢有望在25年平价，与灰氢有望在25-27年平价】，绿氢制备平价时间能否超预期，【核心还是需要关注电价（如电是否来自光伏）、设备单位价格（涉及规格、售价）】。
考虑变量：制备技术、规模效应、碳税制度、碳价变化等；
测算结果：我们预计当前绿氢制备单位成本约26.4元/kg；至2025年，单位成本有望下降至14.46元/kg，；至2030年，单位成本有望进一步下降至8.88元/kg。
当前蓝氢、灰氢的单位成本约14.71、11.41元/kg；1）碳税每上升25元/t蓝氢、灰氢单位成本约上升0.1、0.6元/kg；2）煤炭价格每上升50元/t灰氢单位成本约上升0.2元/kg。
（不考虑煤炭价格+碳税变化），预计绿氢与蓝氢、灰氢分别在25年、27年平价；即碳税、煤炭价格变动对平价时间点影响较小。
🌼市场空间测算
【我们预计2025年碱性电解槽市场规模有望达到153亿元，22-25年CAGR+103%】
核心假设包括：保守假设国内氢气年产量不增长，绿氢渗透率由21年的1%提升至25年的15%、30年的50%，绿氢产销率由2022年较低水平提升至2025年的70%，年利用小时数和单机设备产能持续上升，我们预计，2022-2025年碱性电解槽市场规模有望达到18/38/65/153亿元，CAGR+103%；2030年碱性电解槽市场空间有望达到192亿元，市场规模为2022年的11倍。
🌼投资建议
重点推荐:

【华电重工】（收购深圳通用氢能切入氢能行业，已成功签订达茂旗项目、下线1200标方电解槽）、

【兰石重装】（氢能业务打造制、储、运、用（加）一体化布局，1000Nm³/h电解水制氢装备研制项目有序推进中）、

【亿利洁能】（发展氢能业务与其光伏业务具备协同性（可实现风光制氢一体化），光氢氨结合打造绿色西北）、

【华光环能】（氢能业务方面电解槽突破1500标方，产品性能优越）。

三【招商电新】氢能招标点评
1.近日，4GW光伏离网制氢项目EPC总承包招标公告发布，招标人为中广通科技（酒泉）有限公司，项目资金为350亿元。该项目计划占地面积10万亩，建设4GW离网光伏，配套建设800MW/1600MWH储能设备，同时购置制氢设备8638台/套。计划建设时间为2023年10月-2026年12月，于6月14日已备案通过。
2.当前主流1000Nm3/h碱性电解槽，对应功率5MW/台，8638台/套总功率超过40GW，与4GW光伏不匹配，因此我们预测订单中大部分为PEM电解槽。
3.按照单位标方耗电5kWh、光伏年有效发电2000小时估算，招标项目年产绿氢约15万吨。根据我们此前估计2025年我国电解制氢规模约20-50万吨。此次招标有望拉动我国电解槽装机大超预期。
4.推荐与关注：隆基股份/阳光电源、华光环能、华电重工、林洋能源、双良节能、明阳智能、亿利洁能（化工）、昇辉科技（中小盘）

四【国金电新·氢能】氢能板块全面大涨！5只涨停！京城股份3连板，行业迎实质爆发前夕

🎁事件：燃料电池汽车和电解槽招标双重大超预期下，板块迎来全面爆发，京城股份、昇辉科技、华电重工、华光环能、致远新能、美锦能源全部大涨。

🚀点评：概念过后当前行业最重要的是放量落地，今年以来在产业持续落地实践、数据持续超预期催化下，产业爆发高增周期已明确开启，我们判断绿氢项目招标的密集落地以及燃料电池汽车的产销高增成为持续强催化，并于25号周度核心观点明确提及FCV装机量连续两个月的超8倍增长、甘肃8600+套电解槽招标双重数据远超预期。

🚀燃料电池：月度数据连续两个月超预期下，燃料电池重卡迎关注，低成本的氢气和不断下降的系统价格推动产业高速发展，燃料电池汽车放量确定性强，2025年各省市规划量已超10万辆，当前保有量仅1万辆出头，核心零部件率先受益；

🚀电解槽：今年迎从0到1大机遇，绿氢项目迄今为止已立项超85GW，至2025年政策规划达100万吨，对应约20GW，当前落地项目仅不到1GW，制氢设备率先受益，电解槽为首要机会。

💰投资建议：

燃料电池环节：京城股份、亿华通、致远新能、厚普股份、科威尔；

电解水设备：昇辉科技、华电重工、亿利洁能、华光环能；

氢储环节：石化机械、蜀道装备、厚普股份。