慧选牛牛
2023-07-14
7月14日慧选牛牛讯，岱勒新材(300700)机构举办内部交流会议，公司基本面信息

(1)公司短期经营拐点岱勒新材正处于经营拐点的状态。妪中期公司有新产品替代和产品品类扩张的逻辑，因此在短期内具有较强的确定性和中长期的展望。产能的技改提升将带来出货量和盈利能力的显著提升，公司已完成部分产能从6线机到20线机的改造，大幅提升了产能生产效率和齢规模生产她

(2)出货量和盈利能力预期提升随着产能的释放，预计公司的出货妪量将从二季度开始逐步提升，持续到三季度，并随着新产能的投产。经营拐点的趋势非常明确。⑶股权激励方案增强市场信心公司的股权激励方案给市场带来了强烈的信心。2023年和2024年的业绩目标分别为2.6亿和5亿，表明公司对自身的成长性非常有信心。目前的估值仍然显著低估，因此强烈推荐投资。⑷盈利预测和合理估值预计公司在2023年到2025年的业绩分别为3亿、5亿和7亿。根据2024年的估值为10倍，行业可比公司平均估值约为16倍，相对中性稳健的角度来看，公司的股价还有57%的上涨空间。

2.公司基本情况(1)公司产品和市场应用岱勒新材是一家以做金刚线为主的企业，在精钢切割产品品类方面相对齐全。公司的健康切割产品主要应用于光伏领域和蓝宝石领域的切割。光伏领域已成为公司产品的主要应用领域，销售占比约为87%O预计光伏领域将成为公司盈利的主要产品结构。⑵新产品储备和品类扩张除了光伏切割金刚线外，公司也在其他新产品品类领域进行扩张，目前已有鸨丝绳和电子专用材料等新产品储备，预计、轴更多前瞻性的技术储备来支持长期业绩增长和品类扩张。⑶产品研发和令W6位公司在金刚线行业里一直深耕，并是最早进入金刚线产业化并牵头起草行业标准的公司，所以在产品研发和产品领先性方面，公司在行业内处于领先地位。

3.公司营收和盈利能力改善(1)改善的营收规模公司在2022年已经出现了明显的改善，成功存活了金刚线行业的洗牌过程。整个金刚线赛道上的竞争对手相对较少，竞争格局相对稳定。⑵盈利能力的提升空间随着整个行业下游需求和硅片环节产能的扩张，公司的盈利能力也得到了明显的改善。预计在2023年，公司将迎来一个重要的经营拐点，毛利率和净利率有望修复到40个点以上和20个点以上。

4.公司股权和控股权稳定公司的大股东在今年上半年完成了股权增发，持股比例增至30%以上，确保了控股权的稳定。此外，公司还为中层管理人员制定了股权激励方案。Q&AQ：公司的经营拐点主要来源于什么？A:公司的经营拐点主要来源于产妪能的技改提升带来的出货量和盈利能力的明显提升。Q：公司的股权激励方案对市场信心有何影响？A:公司的股权激励方案显示对2023年和2024年的业绩目标非常有信心,分别为2.6亿和5亿。同时，公司明年的估值只有10倍左右，对于这样高成长性且未来确定性强的标的来说，目前的估值仍然显著低估。Q：公司的盈利预测和估值判断如何？A:根据我们的盈利预测，预计公妪司在2023年到2025年的业绩分别为3亿、5亿和7亿。根据我们选取的行业可比公司平均估值是16倍左右，相对中性稳健的视角来看，我们认为公司的股价还有57%的上涨空间，这是我们对公司合理估值的判断。Q：公司的产品结构和应用领域是怎样的?A:公司主要以金刚线为主要产品，目前主要应用在光伏领域的切割。光伏领域的需求增长非常快，预计今年占到公司营收的90%以上。同时，公司也在进行除金刚线以外的产品品类扩张，预计未来往铝丝线切割领域转型是一个大趋势。Q：公司在产品力和竞争格局上的优势是什么？A:公司是最早在金刚线行业深耕的企业，是牵头起草金刚线行业标准的公司，产品的研发和领先性在行业内处于领先地位。随着公司产能的更新完善,量力提升的确定性非常强。Q：公司的盈利能力和竞争格局如何？A:公司的盈利能力在行业洗牌之后明显改善，预计2023年公司的毛^率将达到35%,净利率将达到15%。竞争格局相对稳定，目前整个金刚线赛道里的玩家数量相对炒Q：公司未来的发展方向和技术储备如何？A:公司除了在金刚线领域进行产品品类扩张外，还有铝丝绳和电子专用材料等新产品的储备，同时预计还会有更多前瞻性的技术储备来支撑长期的业绩成长和品类扩张。Q：公司的营收和盈利能力有何改善？A:从营收体量上来看，2022年已经出现了明显的改善，预计2023年公司的毛利率将接近35个点，净利率将接近15个点。公司从二季度开始，产能利用率的提升对成本有明显的改善作用,预计公司的盲I」率和净利率仍有提升空间。Q：公司的股权结构如何？A:大股东今年上半年完成了股权增发，股权占比增加到30%以上，保障了自己的控股权稳定。同时,公司也对中层管理人员进行了股权激励方案制定,制定的目标对营收和净利润都具有高的成长性。Q：关于行业技术趋势和竞争情况有何看法？A:关于行业技术趋势，金刚线在切割过程中的损耗率和断线率的要求越来越高，特别是随着薄片化的趋势，金刚线细线化的速度非Q：当前时点，金刚线行业还有进一步薄片化的需求吗？A:对于硅片切割来讲，仍旧还有进一步去薄片化的一个诉求，后续整个行业还是有持续进行薄片化的诉求。Q：金刚线行业转向硅片切割的经济效益如何？A:从碳钢线往公司线去切，其实也就是一个成本计算的问题。随着硅料价格的下降，往乌斯县区进行转换带来的经济效益是边际减弱的。Q：钳丝线的价格对乌斯县切割的经济效益有影响吗?A:除了硅料价格3乌丝线本身的一个成本也是一个影响乌斯县切割经济效益的重要因素。如果无丝线的价格能降到单公里大概50块钱左右的水平，我们预计有重新具备经济性的可能性。Q：金刚线行业的竞争格局将发生变化吗？A:从竞争格局上来看，上一轮洗牌已经完成，当前时点洗牌后剩下的企业整体盈利能力都还不错，整个行业新增的产能体量还算合理。预计今年和明年，整个金刚线环节的竞争格局不会发生非常明显的变化。Q：金刚线企业的盈利能力如何？A:金刚线企业之间的盈利能力差异比较大，龙头企业能够维持相对较高的盈利能力，二线企业相对盈利能力较强，三线企业接近盈亏平衡线。跡来看，金刚线行业的盈利能力相对稳定，平均毛利率约为40个点，净利率约为20个点。Q：金刚线行业的毛利率和净利率是否稳定？A:根据测算，金刚线在整个硅片生产过程中的成本占比较低，行业历史上通过降低成本实现价格向下的传导，而不是通过打价格战或降彳氐盈利能力的方式。预计金刚线行业的有I」率和净利率鑼持相对稳定的态势。Q：金刚线行业会面临通缩问题吗?A:当前时点，碳钢线已接近物理极限，通缩效应较弱。钧丝线的占比在提升，单位的价值量比传统的碳钢线更高，因此整体上来看，金刚线行业中长期不需要担心通缩问题。Q：关于岱勒新材，它在产品品质、产能提升和客户资源方面的优势如何？A:岱勒新材是最早推动国内金刚线产业化并领导起草行业标准的企业，产品品质领先且在下游客户中具备领先地位。公司能够量产最新的金刚线产品并获得下游客户的验证，这为未来在乌斯县的研发和布局提供了核心基础。此外，公司具备扩展产品品类的能力，在切害!I耗材相关的产品品类中有一定的产品储备，因此未来有望为公司贡献新的盈利增长点。Q：公司在下游客户结构和份额方面有什么优势？A:公司的客户结构非常多元化，未来在硅片环节新增产能占比提升的情况下，公司有更多机会获得份额。公司未绑定大客户，而是采取开放供应链的模式，从目前客户结构来看，龙头以外的份额在提升。因此，公司在下游客户结构和未来增量份额方面具备更多机会。Q：公司目前的主要客户有哪些？对于产能提升的计划和扩产计划是怎样的？A:目前公司的主要客户是谐星、隆基、宏源、高锦、金科等企业，以及通威等新势力。娇期的增量份额上来看，这些客户都对公司的增量产能有着较强的确定性。公司通过对老产线进行技改来实现产能提升，资产投资主要集中在机器设备上，新增投资不多，但对生产能力和效率的提升非常巨大。公司计划扩产,希望将产能提升到1,000万公里以上,并计划新建产能基地,以实现金刚线产品的扩产。Q：对于公司的盈利能力和估值，有什么预测？对于未来的出货量和增速有何预期？A:根据公司的产能提升计划，预计公司今年的出货量约为4,500万公里。公司内部制定的经营目标大致在4,500万到5,000万公里左右。预计明年的出货目标约为6,400万公里，预计到2025年出货量将超过9,000万公里。今年是公司确定性的经营拐点，增速】务达到百分之168,未来两年能够保持在45%和50%左右的增速水平。Q：公司的盈利能力和成长性如何？对于估值和投资价值有何看法？A:在公司维持稳定的毛利率和净利率状态下，预计今年实现约3亿元的业绩，明年实现约5亿元的业绩，这一业绩的确定性较强。对于整个金刚线行业来说，我们认为公司在辅材属性上比较明确，在今明两年维持相对稳定的价值量，具备较高的估值位置和成长的确定性。我们参考了金刚线行业龙头和成长性较强的品牌企业的估值，认为公司合理估值可以达到16倍左右，相较于当前股价，上涨空间约为57%。我们重点推荐公司，并在持续更新黛乐新材的情况。同时，我们团队下周二将组织长沙对黛乐新材的调研活动，欢迎各位投资者与我们团队联系进行交流。Q：公司的短期和中长期投资价值如何？A:我们认为公司在短期具备较强的确定性，中长期可以考虑其品类扩张的潜力。因此，可以从较长的时间角度来看待公司的投资价值。同时，欢迎各位领导多多交流。以上是我的汇报。

慧选牛牛统计：该股最近90天内共举办了2次或以上机构内部交流会；90天内共有4篇券商研报，机构给出评级4次，买入评级3家，推荐评级1家，机构目标均价为45元。90天内共120次机构调研，其中券商调研27次，基金16次，私募24次，资管18次。