【黄金珠宝】关注曼卡龙:Q2线上翻倍,线下高增;关注周大生、菜百、老凤祥
【一、曼卡龙:线上投入进入成熟期,亚运催化线下销售Q3有望延续高增】
1、线上:2023H1收入预计超6e,同比增长近200%,其中6月单月销售超2e。(2022年公司线上收入6.14e,收入占比约40%)
2、线下:6月同店销售增长近25%-30%。亚运会将至,公司作为亚运会首饰特许生产企业,主题产品toB出货有望放量,支撑Q3销售增长。
3、浙江区域4/5月金银珠宝零售额同比+58.4%/18.6%,公司作为区域优势品牌显著受益。
4、渠道:开店集中在下半年,预计双位数增长。定增资金已到位,公司后续将加快渠道建设。
【二、周大生:镶嵌影响大幅收敛,黄金收入高增利润释放】
1、开店:经典店加密下沉,渠道扩张。单店投资2-300万,轻投资,产品品类要求高,黄金畅销款为主,ip产品占比高。钻石铺货30-50万。
2、产品:黄金为主,镶嵌产品收入占比已压缩至10%左右
3、店效:同店保持较快增长,黄金品类拉动。Q2新开店较多铺货增量,低基数下Q2增速提升,预计Q2单季度利润同比增长30%-40%。
【三、菜百:北京区域龙头,直营高弹性】
1、北京市2023H1金银珠宝零售额同比+42.2%,显著高于全国整体增速,公司作为北京本地老字号受益。
2、线下:①老店销售量价齐升,量保持高双位数增长。②新店爬坡后同比增长显著,公司2021年新开门店17家(其中北京13家)集中在Q3/Q4,2022年新开门店14家(北京8家),贡献增量。
3、线下展望:门店消费恢复正常年份水平,北京地区Q1-Q4销售节奏比例“3-2-2-3”,下半年消费保持乐观
4、线上:2023Q2预计销售超7e,同比翻倍
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