犄角之势下电网思变，总量稳增、侧重结构性机会

🌟电网侧：中央经济工作会议“稳增长”基调下，22年国网计划投资额达5012亿、同比+6%，逆周期调节预期落地。总量上我们预计“十四五”国网投资均值在5000亿左右，随电网面临着新能源大比例接入、负荷结构变化等问题，投资方向将聚焦于网架建设（特高压直流为主、交流为辅）、配网智能化（尤其是应对分布式电源及新型负荷接入的智能化设备）、数字化（调度系统、信通）、抽水蓄能等方向。

🌟并网侧：跟随新能源装机量而快速增长，挖掘并网接入设备的机会。发电侧电源为满足并网要求，需按照装机量一定比例加装储能、无功补偿等装置，同时需要配置调峰调频控制、监控、保护等二次设备。此类并网接入设备有望随新能源装机量增长，拥有较高的行业β，增速区间30%+。为进一步提升电网稳定性，部分设备的配置比例十四五期间有望再提。

🌟用电侧：1）电网侧：智能电表进入“十年更换大周期”，有望迎来量价齐升。2020年新标准出台、2021年是电表替换新周期“开局之年”，招标量及单价相较上一轮周期均有30%以上提升。更新需求有望贯穿8-10年，前几年节奏更快。2）企业侧：电力市场改革进入“深水区”，电价波动性 、峰谷差有望加大，工商业企业用电精细化管理需求浮现，传统“卖电表”模式有望向用电管理整体解决方案方向升级。

[玫瑰]投资建议：

重点推荐电网综合性龙头【国电南瑞】【思源电气】【金盘科技】、关注【四方股份】【长高集团】【许继电气】，输电侧特高压环节推荐【国电南瑞】【平高电气】、关注【许继电气】，智能化方向关注【宏力达】等，并网侧关注【新风光】，用电侧关注【安科瑞】【炬华科技】

[玫瑰]风险提示：电网投资不及预期、宏观经济景气度下滑、政策推进不及预期、大宗商品涨价超预期等。