投资要点

事件：7月26日，中国移动公示了2023年至2024年数据中心交换机产品新建部分集采结果，华为（7.04亿元）、锐捷（5.68亿元）、中兴（4.63亿元）、新华三（4.54亿元）、烽火（1.53亿元）五家企业中标。

移动采购翻番，运营商数据中心如预期大发展。5月8日，中国移动启动2023年至2024年（一年期）数据中心交换机产品新建部分集采。公告显示，本次将采购数据中心交换机30660台，采购满足期为1年。根据中国移动采购与招标网，中国移动于2021年10月启动的2022-2023年数据中心交换机集采总规模为16420台，本次集采数量同比增加87%，其中主要是特定场景交换机需求放量带动本次接近翻倍增长，从1642台增长至15330台，同比增加834%。目前，中国移动2022年对外可用IDC机架达到46.7万架，净增6万架，总算力规模达到8.0EFLOPS；中国联通2022年全年算力投资达到124亿元，IDC机架规模达到36.3万架；中国电信目前拥有700多个数据中心和3,000多个边缘DC，IDC机架达到51.3万架，2022年新增天翼云算力1.7EFLOPS，算力总规模达3.8EFLOPS；随着“东数西算”节点的数据中心集群内增节点、补规模，以及新一轮AI革命的飞速发展带来的流量爆发，将极大促进算力基础设施尤其是以400G、800G为代表的高端算力基础设施的需求提升。运营商是数据中心建设的主力军，数据中心市场如预期大发展。

各家中标相对均衡，锐捷/中兴/新华三份额相当。从此次中国移动公布的中标结果来看，集采累计中标金额约为23.42亿元。其中，华为中标金额约为7.04亿元，稳居首位；锐捷网络紧随其后，中标金额约为5.68亿元；中兴通讯中标金额约为4.63亿元，排名第三；新华三中标金额约为4.54亿元，排名第四；烽火通信中标金额约为1.53亿元；从本次数据中心交换机产品新建部分的集采结果看，华为获得3个份额，分别为通用场景和特定场景-低性能标包的最大份额，以及盒式出口交换机特定场景30%份额。新华三和锐捷中标份额十分亮眼，均获得3个份额。其中新华三分别获得通用场景23%份额、盒式出口交换机通用场景50%份额和特定场景-低性能27%份额。锐捷分别获得通用场景20%份额、盒式出口交换机通用场景23%份额和特定场景-高性能70%份额。值得注意的是，特定场景中高性能数据中心交换机具有一定的技术难度，除了高流量、高容量外还需要懂网络，需要软硬件支持，此番锐捷网络以70%绝对份额中标高性能交换机，更是彰显了锐捷网络在交换机领域的实力。

400G交换机将成为主力驱动，重点关注高端高附加值和通用场景高份额。交换机是一台由软硬件组成的特殊计算机，在数据中心领域主要负责构建网络，在高流量、大吞吐的环境中，作为节点实现设备的互联互通。博通在发布2023第一财季财报时便表示，2023年受益于下游强劲的AI需求，博通的AI相关以太网交换机营收将从2022年的2亿美元高速增长至8亿美元。从交换机的发展趋势上来看，端口从100G向400G升级是大势所趋，400G交换机将成为交换机市场的主要拉动，而我国数据中心交换机仍主要停留在100G、200G，未来400G升级前景广阔。目前，国内交换机行业格局逐步稳定，华为、新华三、锐捷网络、中兴通讯市占率靠前，今年，主流厂商都发布800G交换机，如新华三在2023NAVIGATE领航者峰会上全球首发51.2T800GCPO硅光数据中心交换机；我们认为应重点关注高端交换机的高附加值和通用场景的高份额为行业公司带来的增量机会。

建议关注标的：

紫光股份、中兴通讯、锐捷网络、烽火通信、菲菱科思、共进股份

风险提示：市场需求不及预期，业务拓展不及预期，运营商招标进度不及预期