海底捞中报净利润速评0730
夜长梦山
2023-07-31 09:02:02
【国信社服】海底捞中报净利润速评0730
公司晚间发布正面盈利预告，2023H1预计实现持续经营营业收入（剔除特海国际）不低于188亿元，同比增超23.7%；实现持续经营净利润（剔除特海国际）超22亿元，去年同期净利润为7200万元。公告提及，集团一直密切关注市场状况并调整商业策略及运作。
简评：
1、净利润超预期（我们前瞻是17亿），利润率毛估超疫情前。具体看，2023H1净利润率约10.9%左右（剔除约1.5亿的汇兑收益等非经），高于公司2019年9.7%利润率水平（剔除特海国际业绩毛估）。
2、翻台回升、毛利改善、员工成本降低综合助力。2023上半年公司翻台同比恢复均在120%+（翻台率预计3次+）；毛利提升（预计1pct以内，供应链改善+菜品推新）+2022年员工人数优化&调整薪酬结构（“高固薪+分成”改为 “低固薪+高分成”），带来毛利率&费用率优化。此外，门店的成熟也会助力折摊降低。
3、开店规划仍相对谨慎。前期股东大会张勇总提及，10月底预计内部各项指标能回到疫情前状态，后续关于开店节奏仍需观察。
观点总结：
公司降本增效力度超预期，全年盈利预测需上修（48-50亿，目前PE估值约21x），业绩端靓丽表现会提振市场情绪，短期反弹确定性高。
随着公司在新的翻台率基准上的利润水平超预期，未来可以进一步跟踪公司对于重新开店的态度和节奏，这将进一步推升估值中枢的回升。
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