概念梳理：
1. 军工测试
2. 卫星
3. 大飞机
4. 存储芯片
基本面逻辑：
1. 军工中期调整后行业订单需求即将爆发 + 23Q4测试实验室面积翻7倍
2. 所有利空已提前释放完毕！22年受疫情影响严重；23年上半年工厂搬迁+新厂安装产能空转，对收入产生一次性影响，Q4新产能开始陆续释放
3. 股权激励目标提供2H23高业绩确定性
概念1：主业军工测试, 与上游军工电子元器件订单高度相关，军工中期调整beta增强标的
客户实力强：
23年年报：
22年年报： 概念2：卫星 概念3：大飞机
概念4：存储芯片
核心逻辑1：军工中期调整后新订单需求爆发 + 10月后实验室面积扩大7倍
2022年前：
l 西安共7000平实验室面积
2022年：
l 西安扩建8000平至1.56万平 （已全部投入使用）
l 北京扩建0.39万平 （9月完成取证，开始投产，24年继续扩建）
*注：
取证周期：先运行6个月，3个月取证审核，产能要9个月空转。
场所取证（而非新能力取证）的取证速度更快。
l 西安扩建2.8万平 （预计10月完成取证，开始投产）
l 成都扩建1.09万平 （预计10月完成取证，开始投产）
l 西安自建园区扩建1.6万平
西测测试实验室厂房面积扩建进度梳理总结 | ||||||
年份 | 实验室面积（平方米） | 西安 | 成都 | 北京 | 总实验室面积 | 产能面积增加 |
2021 | 7k | 0.7w | ||||
2022 | 7k （+8k建设中） | 0.7w | 疫情影响，建设进度延误 | |||
2023 | 7k + 8k（1H23投产）+2.8w （预计23年10月投产）= 4.3w | 1.1w（预计23年10月投产） | 0.39w （预计23年9月投产） | 5.8w | +728% | |
2024（7月后） | 4.3w+1.6w=5.9w | 1.1w | 0.39w | 7.4w | +27.4% | |
核心逻辑2： 业绩即将迎来底部反转
22年低业绩的主要原因：疫情影响订单验收
23年1H低业绩主要原因：1. 旧厂区设备搬迁，大量产能在空转，成本前置，二筛业务受规模效应影响大，毛利率快速下降，未来规模反弹后也会迎来毛利率快速恢复提升 2. 军工行业整体整顿，中期订单延后，整体军工上游行业不景气
核心逻辑3：股权激励目标提供2H23高业绩确定性，2H至少44%收入增长
2022收入3.04E，要达到今年股权激励目标，下半年得做到2.67E，去年下半年1.85E，44%增长
归属期 | 对应考核年度 | 营业收入增长率（A） （以2022年营业收入为基数） | |
目标值（Am） | 触发值（An） | ||
第一个 | 2023 | 25% （3.82E） | 21% |
第二个 | 2024 | 75% （5.32E） | 63% |
第三个 | 2025 | 162% | 137% |
