历次“市场底”估值比较
加油奥利给
下海干活的韭菜种子
2023-09-08 00:31:36
(华福证券)
（一）A股市场估值修复仍有空间2023年8月25日，上证指数盘中下行至3053点，指数点位刷新年内新低。万得偏股混合型基金指数更是跌破2022年4月底的市场低点，创2020年6月底以来新低。
A股市场自2022年10月底走出双重底以来，出现明显向上趋势。市场持续修复至2023年4月中旬前后，随着上市公司年报与一季报陆续披露完毕以及高频经济数据复苏斜率不及预期，市场再度震荡下行。
从股权风险溢价（ERP）来看，当前国内权益资产具有更好的投资性价比。在A股近期调整以及央行连续下调多项政策利率影响下，国内股债性价比进一步提升。
从主要规模指数市盈率（TTM）来看，除国证2000指数市盈率接近2010年至今的历史中位数以外，其余主要指数市盈率都处于历史较低水平。
（二）大盘股估值低于2005、2008年通过与历次“市场底”估值比较，从整体来看，以万得全A指数衡量的市场整体估值，无论是市盈率还是市净率（整体法）均已低于2005年“998”底部水平，市净率更是低于2008年“1664点”历史大底水平。
从结构来看，沪深300指数及上证指数的市盈率、市净率均显著低于2005、2008年估值水平，不过中证500指数市盈率、市净率仍高于2008年水平。这也反映出当前主要是大盘股的低估值带动整体法下的市场估值低于2005、2008年。
从主动权益型基金的重仓股估值情况来看，截至8月25日，前100名重仓股市盈率中位数为28.1倍，位于2010年至今28%的历史分位数水平。
（三）近四成细分行业估值低于2008年从细分行业来看，截至8月25日收盘，当前A股6大板块的108个细分行业中，市盈率低于2005年市场底、2008年市场底、2013年市场底、2019年市场底、2020年市场底、2022年市场底的分别有45、43、58、38、54、41个细分行业。市盈率同时低于上述六次市场底的细分行业有13个，主要分布在医药、中游制造、周期板块。
截至8月25日收盘，市净率低于2005年市场底、2008年市场底、2013年市场底、2019年市场底、2020年市场底、2022年市场底的分别达28、42、58、40、58、54个细分行业。市净率同时低于上述六次市场底的细分行业有8个，主要分布在金融地产和周期板块。
当前市场“政策底”方向明确根基牢固，国家政策对于资本市场高度重视持续关怀。2023年7月24日，中G中央政治局召开会议，指出要活跃资本市场，提振投资者信心。目前A股市场整体估值不高，具有较好的投资性价比。展望未来，当下中国经济运行不断回稳向好，在“政策底”夯实下，我们认为对后续A股市场的行情应该积极乐观，市场最终会给理性的投资者予以回报。
（一）A股市场估值修复仍有空间2023年8月25日，上证指数盘中下行至3053点，指数点位刷新年内新低。万得偏股混合型基金指数更是跌破2022年4月底的市场低点，创2020年6月底以来新低。A股市场自2022年10月底走出双重底以来，出现明显向上趋势。市场持续修复至2023年4月中旬前后，随着上市公司年报与一季报陆续披露完毕以及高频经济数据复苏斜率不及预期，市场再度震荡下行。从股权风险溢价（ERP）来看，当前国内权益资产具有更好的投资性价比。在A股近期调整以及央行连续下调多项政策利率影响下，国内股债性价比进一步提升。从主要规模指数市盈率（TTM）来看，除国证2000指数市盈率接近2010年至今的历史中位数以外，其余主要指数市盈率都处于历史较低水平。（二）大盘股估值低于2005、2008年通过与历次“市场底”估值比较，从整体来看，以万得全A指数衡量的市场整体估值，无论是市盈率还是市净率（整体法）均已低于2005年“998”底部水平，市净率更是低于2008年“1664点”历史大底水平。从结构来看，沪深300指数及上证指数的市盈率、市净率均显著低于2005、2008年估值水平，不过中证500指数市盈率、市净率仍高于2008年水平。这也反映出当前主要是大盘股的低估值带动整体法下的市场估值低于2005、2008年。从主动权益型基金的重仓股估值情况来看，截至8月25日，前100名重仓股市盈率中位数为28.1倍，位于2010年至今28%的历史分位数水平。（三）近四成细分行业估值低于2008年从细分行业来看，截至8月25日收盘，当前A股6大板块的108个细分行业中，市盈率低于2005年市场底、2008年市场底、2013年市场底、2019年市场底、2020年市场底、2022年市场底的分别有45、43、58、38、54、41个细分行业。市盈率同时低于上述六次市场底的细分行业有13个，主要分布在医药、中游制造、周期板块。截至8月25日收盘，市净率低于2005年市场底、2008年市场底、2013年市场底、2019年市场底、2020年市场底、2022年市场底的分别达28、42、58、40、58、54个细分行业。市净率同时低于上述六次市场底的细分行业有8个，主要分布在金融地产和周期板块。当前市场“政策底”方向明确根基牢固，国家政策对于资本市场高度重视持续关怀。2023年7月24日，中G中央政治局召开会议，指出要活跃资本市场，提振投资者信心。目前A股市场整体估值不高，具有较好的投资性价比。展望未来，当下中国经济运行不断回稳向好，在“政策底”夯实下，我们认为对后续A股市场的行情应该积极乐观，市场最终会给理性的投资者予以回报。
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- 我想知道到多少点是市场底，我快挺不住了。80打赏回复投诉于2023-09-08 12:17:21更新查看2条回复
- 资金被捆着手脚了，2005年股改吋，三安光电才一块五，两年多以后含送的股股价是5040打赏回复投诉于2023-09-08 11:20:12更新查看1条回复
- 谢谢分享！目前A股市场整体估值不高，但是缺乏是信心，难言到底，看来还是要磨，有一个磨得人精疲力竭过程。40打赏回复投诉于2023-09-08 11:18:47更新查看1条回复
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