江苏国泰主要看点概括

1.公司扩产很大，去年产能三万吨，可见期内十七万吨。

2.新技术储备很强，几种未来针对固态电池和特斯拉新技术的关键的固态电解质/离子型电解液都有储备并量产。

3. 电解液销量长期位居全球三甲，电解液竞争格局好。

4.江苏国泰国际供应链业务参照同行业估值保守给10pe，值60亿。全球电解液前三强只给了49亿。

外贸利润不少，2020上半年持股80%的瑞泰新能源（电解液公司）利润1.4亿，收入7亿，电解液前三，2019高于新宙邦。

瑞泰新能源扣非净利润

2017年.0.03亿

2018年.0.82亿

2019年.1.70亿

2020年1-6月，1.16亿。

2018-2020年利润都高于中伟股份

毛利率2019和2020年上半年是和新宙邦天赐材料一致甚至略高一些的。

瑞泰新能源公司2020上半年收入6.9亿利润，1.4亿净利润（可能有小量的其他业务，没办法拆分）

新宙邦2020上半年电解液收入5.8亿，毛利29%

新宙邦的4个厂子（诺莱特电池，惠州市宙邦，南通新宙邦.张家港瀚康）2020年上半年的营业收入7.73亿（可能包含2亿的电容电解液业务，不好拆分），净利润好合计0.62亿。

可见新宙邦的电解液0.62利润是远远不如瑞泰新能源1.4亿的

天赐材料2020年上半年出货2.3万吨

新宙邦2020年上半年出货1.4万吨

瑞泰（华荣化工）2020年上半年出货1.5万吨

天赐材料643亿市值，新宙邦四百亿市值，他只有110多亿市值。

天赐材料和新宙邦的出货量市值比是差不多的。

瑞泰出货量高于新宙邦，市值是新宙邦的四分之一靠上。

电解液出货量第四名是杉杉，0.7万吨，第五是0.5万吨，剩下的更少了。电解液的格局就是一超二强的格局，竞争格局目前看是非常好的。

2019 电解液行业CR3、CR5.57%、72%

2019年全球三元前驱体市场CR3市场份额占比42.2%,CR5市场占比接近57.5%

2019年三元正极CR3、CR5市占率分别为35%、54%

2019年负极材料CR3和CR5分别为57%和79%

扩产是比较多的

公司本次募集资金拟投向波兰华荣新建Prusice 4 万吨 年锂离子动力电池电解液项目、宁德华荣年产 8 万吨新材料项目、

已成功研发并量产①双三氟甲基磺酰亚胺锂（LiTFSI，固态电池电解质，是固态电池的宠儿）、②二氟草酸硼酸锂（LiDFOB特斯拉说着是比固态电池更稳定更密度高的新型锂离子电池技术）以及③三氟甲磺酸锂（LiCF3SO3固态用离子）等几款产品，，以上产品具备较高的技术门槛，且已大量应用于主流动力锂离子电池中。在质量、产能以及技术层面处于领先水平，对于主要电解液生产企业覆盖率比较高，此外，公司的部分添加剂产品已应用于固态锂离子电池等新型电池中。

另外超威新材料有涉及固态电池部分相关电解质的研发、生产和销售业务。

下面是江苏国泰几种新型产品的资料：

清陶的项目：本项目为新建工程。主要以镍钴锰酸锂、LiTFSI（双三氟甲基磺酰亚胺锂）、正极粘结剂PVDF（聚偏二氟乙烯）、正极粘结剂PVDF（5130）（聚偏二氟乙烯）、LLZTO（锂镧锆氧粉体）、导电炭黑、NMP（N-甲基吡咯烷酮）等为原辅材料制作电池正极片；以石墨、导电炭黑、负极粘结剂SBR、助剂CMC（羧甲基纤维素钠）、NMP（N-甲基吡咯烷酮）等为原辅材料制作电池负极片；经正负压投料、搅拌、涂布烘干、极片辊压、电解质覆盖、极片分切、极耳模切等工序生产正负极片，经叠片、极耳焊接、包装、喷码、电芯烧烤、浸润、高温静置、化成、预抽气封口、高压整型、分容、高温老化、二封、分选等工序达到年产1GWh固态锂电池的生产规模

目前大致全球六家企业具备生产能力，量产的更少

②二氟草酸硼酸锂lidfob

日前据外媒报道，特斯拉电池研究小组与合作伙伴发表了新的研究报告，称发现了比固态电池能量密度更高且更稳定的新型锂离子电池技术，这或许将改变下一阶段动力锂电池技术的发展路线。此前，很多电池研究机构都将固态电池作为了下一阶段的首选，能量密度也是目前动力锂电池最为看重的技术参数。该技术报告的全称为：lidfob/libf4液态电解质无阳极锂金属电池研究报告.

③三氟甲磺酸锂的电导率和电化学稳定性不如LiPF6，但其热稳定性，吸水分解性、循环性能等都高于LiPF6，当其应用于固Chemicalbook体电解质时，由于其稳定的阴离子会使电解质与负极材料界面间的钝化层结构和组成得到改善，有利于电解质、钝化膜、电极的稳定。

缺点：扩产慢，宁德华荣工厂多年还在试生产。没有和新宙邦天赐一样在产业低迷期进行全产业链扩张，不过他能长期维持电解液前三应该有一定的独到之处，跳过了六氟和lifsi的研发生产，布局的几种新型电解质和添加剂竟然都是大有看点的未来产品，这是有眼光还是不够进取呢？我估计是大股东不支持发展的不得已行为，期待独立上市以后的变化。

个人收集资料，仅供个人和朋友阅读。