【长江电新】催化渐现，重视板块底部布局机会
1、光伏方面，需求强势+供给向好+估值底部，维持底部布局观点不变。需求方面，8月国内新增装机16GW，持续超预期；组件出口约15.78GW，欧洲假期结束后环比修复明显，全球装机需求旺盛。供给方面，证监会融资收紧有望加速引导行业回归理性，光伏技术迭代持续存在，行业同质化竞争好于预期。估值方面，除PE估值处于历史底部外，更价值的PB也已经来到2-3倍区间，安全边际充足性价比突出。继续看好：1）量利向上，包括一体化组件和优质辅材；2）产业新方向，包括储能&微逆和新技术相关标的；3）其他细分环节优质龙头。
2、锂电方面，近期板块调整主要源于产业链去库存导致的短期需求波动并导致部分环节盈利超调，我们认为不改变板块已处在中期底部的判断：1）锂电渗透率仍有成长空间，未来2年30%左右，未来5年20%左右增长还是比较清晰的。2）资本开支、新增产能规划放缓明显，2024Q2起会看到产能利用率的逐季度提升，盈利有望企稳甚至随成本改善修复。3）多数环节龙头的产品溢价、成本优势在2023年持续得到证明，因此龙头能计算出安全的市值底部。从短期催化看，碳酸锂期货价格已跌至15万以内，反应市场预期充分，后续资源调整到位后产业链备货恢复常态，消除需求担忧；而碳酸锂降价、油价上涨的组合提升新能源车经济性，对需求预期的边际利好。继续推荐锂电白马，关注新技术方向。
3、风电方面，当前时点我们认为板块处于悲观情绪底部，海风诸多积极变化正逐步显现：1）江苏限制性因素逐渐解除，国信大丰850MW项目公示海域使用申请，三峡大丰800MW开展设计施工招标（计划2023年10月15日开工），有望带动江苏省（2.65GW）建设提速，且深远海5.8GW项目前期工作招标。2）6月以来，海风项目前期进展明显加快，福建、广东、浙江、广西陆续核准约4GW海风项目，三峡天津南港项目获得海域使用审批，山东、福建等地陆续签约多个海风项目投资。3）今年以来国内企业陆续多个海风项目大单，部分企业正在洽谈海外订单，有望迎来海外订单拐点。再次强调，我们认为海风有望迎来行业发展和招标放量拐点。继续推荐兼具业绩确定性、出海逻辑的海缆、管桩、铸锻件环节，重点关注具备大兆瓦产品的风机龙头。
4、电网方面，电网投资保持稳增长，其中结构性方面看好主网景气度：特高压快速推进，今年预计4-5条直流招标开工，达到历史峰值水平，且新项目陆续可研，对明年落地项目形成支撑；并且23年1-5批次（含新增批次）主网一次设备招标景气度高，220kV及以上的变压器/组合电器/断路器/隔离开关同比增加43%/139%/56%/24%。同时，用电侧我们认为电改趋势明确，今年以来相关政策陆续落地，包括近期现货交易政策正式发布，进一步确立今年政策拐点。继续推荐主网、用电侧相关企业。