立讯精密23Q3业绩点评：业绩符合预期，看好新品周期与MR/汽车重塑空间
夜长梦山
2023-10-22 16:50:41
【财通电子】立讯精密23Q3业绩点评：业绩符合预期，看好新品周期与MR/汽车重塑空间
事件：公司发布三季报，2023Q1-3公司实现营收1558.75亿元，同比+7.31%，实现归母净利润73.74亿元，同比+15.22%，扣非净利润70.33亿元，同比+17.63%。
23Q3单季度公司实现营收579.04亿元，同比-8.51%/环比+20.56%，实现归母净利润30.18亿元，同比+15.37%/环比+29.12%，扣非净利润28.78亿元，同比+11.27%/环比+20.79%，毛利率13.76%，同比+0.68pcts/环比+2.49pcts，净利率5.21%，同比+1.08pcts/环比+0.35pcts。
点评：公司Q3业绩符合预期，归母净利润30.18亿元落于预告区间[26.8,33.2]中部，Q3下游消费电子进入旺季，大客户新品步入量产爬坡阶段，整体盈利能力同环比均有显著提升。
展望Q4，公司指引23全年归母净利润107.7~112.2亿元，同比+17.5%~22.5%，扣非净利润103.1~ 109.3亿元，同比+22.1%~29.5%，测算Q4单季归母净利润33.9~ 38.5亿元，同比+22.8%~39.4%，增长趋势延续。
展望未来，公司与大客户在消费电子新品合作逐步深入，汽车+通讯打造第二成长曲线，中长期成长路径清晰，宜以更积极眼光看待。
传统消费电子基本面稳健，MR创新引领潜在产业空间
前日库克参观立讯工厂，彰显了与国内果链共赢信心，为双方持续合作注入强心剂。
手机：全球整体需求稳健，高端款需求显著走旺。未来3D拍摄的上线+A版GPT有望对换机形成进一步催化，公司新机剩余份额也有望落地。零组件层面Type-C、摄像头VCM等都有望为公司带来增量。
手表/耳机：总量降份额升，部分型号销售周期拉长，全年展望持平，明年或有新品贡献。
MR：前瞻卡位新品，苹果引领行业MR新定义，产业链当前陆续进入备货节奏，未来规模化量产+廉价款降本有望带来可观的销量弹性，公司最为受益。
非A：围绕PC配件、游戏机、网通、智能家居/办公等领域，当前部分领域市占率低，中远期维度预计仍有不错增速。
多元化布局，汽车+通讯打造精密制造第二成长曲线
汽车：汽车业务作为立讯新的增长曲线，未来发展前景乐观。下半年H与奇瑞合作推出全新纯电轿跑LUXEED智界S7或于11月份开启大定，立讯作为tier1深度介入双方供应链，单车价值量颇为可观，参考近期问界车型消费者反响剧烈，市场对于智界车型关注度较高，或将在短期驱动立讯车端业务进入发展新阶段。另外，与广汽合作立昇科技智能驾乘控制系统研发生产项目一期正式开工，覆盖智能网联汽车核心零部件研发及生产制造，项目投资30亿，预计24年量产，年产值100亿。公司在汽车电子深度布局高低压线束、连接器、整车网联等领域，部分高价值量产品如高压线束连接器以及域控制器等产品3-5年后进入定点爆发期，在短期业务高增基础上未来或将实现更陡峭增长斜率。同时公司不断通过外延布局智能驾驶相关领域，收购BCS进军全球汽车仪表系统零部件，战略合作速腾聚创布局激光雷达，子公司立景创新与高伟电子合作布局车载光学摄像头模组。目前公司与奇瑞、广汽等国内外车厂已达成深度合作，远期有望在实现单车价值量持续提升的同时，持续深化车企合作，战略锚定一流Tier 1厂商，打开全新增长空间。
通信：公司所布局的光连接、电连接、散热模块、电源管理以及通信射频等产品有望在数据中心算力扩张趋势下，以及在5G渗透和未来6G迭代的进程中深度参与产业链供应。
点评：公司Q3业绩符合预期，归母净利润30.18亿元落于预告区间[26.8,33.2]中部，Q3下游消费电子进入旺季，大客户新品步入量产爬坡阶段，整体盈利能力同环比均有显著提升。
展望Q4，公司指引23全年归母净利润107.7~112.2亿元，同比+17.5%~22.5%，扣非净利润103.1~ 109.3亿元，同比+22.1%~29.5%，测算Q4单季归母净利润33.9~ 38.5亿元，同比+22.8%~39.4%，增长趋势延续。
展望未来，公司与大客户在消费电子新品合作逐步深入，汽车+通讯打造第二成长曲线，中长期成长路径清晰，宜以更积极眼光看待。
传统消费电子基本面稳健，MR创新引领潜在产业空间
前日库克参观立讯工厂，彰显了与国内果链共赢信心，为双方持续合作注入强心剂。
手机：全球整体需求稳健，高端款需求显著走旺。未来3D拍摄的上线+A版GPT有望对换机形成进一步催化，公司新机剩余份额也有望落地。零组件层面Type-C、摄像头VCM等都有望为公司带来增量。
手表/耳机：总量降份额升，部分型号销售周期拉长，全年展望持平，明年或有新品贡献。
MR：前瞻卡位新品，苹果引领行业MR新定义，产业链当前陆续进入备货节奏，未来规模化量产+廉价款降本有望带来可观的销量弹性，公司最为受益。
非A：围绕PC配件、游戏机、网通、智能家居/办公等领域，当前部分领域市占率低，中远期维度预计仍有不错增速。
多元化布局，汽车+通讯打造精密制造第二成长曲线
汽车：汽车业务作为立讯新的增长曲线，未来发展前景乐观。下半年H与奇瑞合作推出全新纯电轿跑LUXEED智界S7或于11月份开启大定，立讯作为tier1深度介入双方供应链，单车价值量颇为可观，参考近期问界车型消费者反响剧烈，市场对于智界车型关注度较高，或将在短期驱动立讯车端业务进入发展新阶段。另外，与广汽合作立昇科技智能驾乘控制系统研发生产项目一期正式开工，覆盖智能网联汽车核心零部件研发及生产制造，项目投资30亿，预计24年量产，年产值100亿。公司在汽车电子深度布局高低压线束、连接器、整车网联等领域，部分高价值量产品如高压线束连接器以及域控制器等产品3-5年后进入定点爆发期，在短期业务高增基础上未来或将实现更陡峭增长斜率。同时公司不断通过外延布局智能驾驶相关领域，收购BCS进军全球汽车仪表系统零部件，战略合作速腾聚创布局激光雷达，子公司立景创新与高伟电子合作布局车载光学摄像头模组。目前公司与奇瑞、广汽等国内外车厂已达成深度合作，远期有望在实现单车价值量持续提升的同时，持续深化车企合作，战略锚定一流Tier 1厂商，打开全新增长空间。
通信：公司所布局的光连接、电连接、散热模块、电源管理以及通信射频等产品有望在数据中心算力扩张趋势下，以及在5G渗透和未来6G迭代的进程中深度参与产业链供应。
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