海外业务持续爬坡，拐点已现曙光。受前期疫情影响，国际供应链受阻，海外客户维持高库存态势，导致23年上半年外销疲弱，但7月至9月，外销需求明显回暖，老客户Medline、Cardinal需求降幅收敛，新客户贝朗和MCK逐步贡献增量，整体看外销低谷已过，需求步入正常态势。

反腐下国内业务承压，后续影响有望逐步衰减。公司2023年前三季度国内业务保持微增，医疗反腐导致国内学术推广暂缓，对新品入院产生不利影响，但公司同时调整国内营销团队架构，采取灵活价格策略、优化物流渠道管理，未来国内业务有望在本轮反腐中做好积蓄反弹。

拳头产品稳步增长，股权激励彰显信心。2023年前三季度，公司拳头产品可视双腔支气管插管、镇痛泵、亲水涂层导尿管等保持稳步增长，BIP导尿管受反腐影响入院放缓，独家高毛利产品国内格局良好，未来有望迎来持续放量。此外，股权激励计划对应利润23年1.8-2亿，24年2.4-2.6亿，彰显经营信心。

投资建议：目前公司已逐步从海外需求疲弱中走出，叠加国内业务反腐影响带来的悲观情绪落地，公司基本面拐点已现，建议持续关注底部的国内医用导管龙头，预计23-25年归母净利润分别为 2.01/2.54/3.1亿元。