“鲲鹏+昇腾”计算战略持续推进，华为有望受益算力需求扩大。华为自2020年宣布开启以“鲲鹏+昇腾”为双引擎的计算战略以来，目前已经形成基于鲲鹏的通用算力以及基于昇腾的智能算力的算力体系，涵盖从底层硬软件到上层应用的全产业链条，能够面向各大行业提供全面、完整、一体化的信息化解决方案。为了加快“鲲鹏+昇腾”计算生态的推广，华为提出“硬件开放、软件开源”的策略。在华为、合作伙伴共同推动下，“鲲鹏+昇腾”计算战略的成效逐步显现，从单点、单行业应用逐步向全场景、多行业渗透。随着云计算、大数据等技术广泛应用到各行各业，以及今年以来人工智能大模型热潮的兴起，全球对于通用算力、AI算力需求不断加大。在算力自主可控的背景下，华为作为国产算力的中坚力量，有望深度参与国内算力工程建设，“鲲鹏+昇腾”产业链亦有望深度受益。

　　鲲鹏计算：鲲鹏处理器是鲲鹏计算产业核心，华为2019年发布的鲲鹏920具有高性能、高吞吐、内存带宽高、IO带宽高、网络带宽高等特点，SPECint评分超过930分，高于业界标杆25%，同时能效比高于业界标杆30%。基于鲲鹏处理器，华为推出了TaiShan服务器品牌，为鲲鹏处理器在数据中心服务器领域大规模应用树立了行业标杆。同时，华为面向生态伙伴推出了服务器主板及主机主板，旨在扶持下游整机厂商打造自有品牌产品。近年鲲鹏服务器多次中标运营商、金融行业等集采大单，下游应用大规模铺开。

　　昇腾计算：昇腾处理器是昇腾计算产业核心底座，华为在2018年和2019年分别针对推理、训练侧推出昇腾310和昇腾910处理器。基于昇腾处理器，华为推出了AI模组、板卡、小站、服务器、集群等多款产品，打造面向“端、边、云”全场景基础设施方案。同时，华为向生态伙伴提供硬软件支持，向伙伴提供Atlas模组、板卡等零部件，助力伙伴发展基于Atlas的智能端侧、智能边缘、服务器、集群等AI设备。凭借超强的计算能力以及华为的快速交付、绿色节能的技术，目前全国已有28个城市部署了基于昇腾计算的人工智能超算中心，同时近年运营商也在加大昇腾AI服务器的采购力度，行业渗透不断提升。

　　投资建议：随着云计算、大数据等技术广泛应用到各行各业，以及今年以来人工智能大模型热潮的兴起，全球对于通用算力、AI算力需求不断加大。在算力自主可控的背景下，华为作为国产算力的中坚力量，有望深度参与国内算力工程建设，建议重点关注“鲲鹏+昇腾”产业链。相关标的包括华鲲振宇相关公司（高新发展、四川长虹等）、神州数码、科大讯飞、拓维信息、烽火通信、广电运通、软通动力、润和软件、卓易信息、同方股份等。

　　风险提示：海外制裁力度超预期；技术推进不及预期；行业需求释放不及预期等。