杰克股份：业绩超预期，汇兑损失下同比仍保持高增，随着行业复苏，公司业绩弹性有望快速释放，估值不到15X性价比极高

事件：公司发布2023年三季报，单三季度公司实现营收14.1亿元，同比+9.9%；实现归母净利润1.42亿元，同比+26.3%；实现扣非净利润1.27亿元，同比+35.2%。

1、行业低迷，汇兑损失等不利因素下，业绩取得同比高增，超市场预期。据海关总署，2023年上半年我国缝制机械产品出口 14.6亿美元，同比-14.8%；在行业低迷的大背景下，公司精简 SKU、强化爆品打造，推动毛利率提升，Q3毛利率/净利率已恢复到28.55%/10.11%，接近历史新高。据国家统计局，行业290家规模以上缝机生产企业2023年Q3收入降幅已经大幅收窄，行业复苏在即

2、全球缝制设备龙头，外延内生全新布局成套设备解决方案，助力公司市占率再提升。公司通过收并购德国奔马、意大利威比玛、意大利迈卡等不断扩大市场份额；公司推出成套智联解决方案，由单机设备供应商成功向软硬件为一体的成套解决方案服务商转型，新客户开拓加速进行，中长期增长动力充足

3、服装自动化产品潜在空间或达工业缝纫机的 3~4 倍，公司成长天花板打开。国内服装自动化潜在年化市场空间达 500 亿，是国内工业缝纫机市场 3~4 倍。公司现已能够针对不同规模的服装制造商提供较为丰富的产品和解决方案，有望充分受益于服装自动化水平的快速提升。

盈利预测与投资建议：上调公司 2023-2025 年归母净利润分别为 5.6、7.2、9.8亿元，未来三年归母净利润复合增速为 26%，当前股价对应 PE 分别为 18、14、10倍。给予公司 2024年 20 倍 PE，六个月目标价 29.70 元，首次覆盖，给予“买入”评级。