根据天马微电子和显示资讯 Display Times，11 月 27 日，在天马微电子全 球创新大会上，天马发布了低能耗技术-车规级量子点 Mini LED 显示技 术。该技术采用 Blue Chip 搭配量子点膜架构，在第二代白光产品基础上， 实现高色域(NTSC≥110%)的同时，大幅降低了功耗和温升。此外，搭配 光反射结构 Local Dimming 算法，实现友善光晕且亮度不失真等性能。目 前国内车载 Mini LED 显示以白光技术为主，而 QD+蓝光架构技术突破， 有效填补了该领域国内商业化的空白。 

核心观点 百亿车显市场，有望给 Mini LED 带来新的增长方向。根据韩国显示产业 协会、艾邦 LED 和中国电子报，22 年全球车显市场规模约 88.6 亿美元， 预计到 27 年将达到 126.3 亿美元，23-27 年 CAGR 约 7.8%。22 年车显市 场中，LCD 为主流(占比 97.2%)，OLED 占少数(占比约 2.8%)。传统 LCD 难以满足车显屏高对比对、HDR 等显示效果需求。OLED 是有机发光层 自发光，虽然色域、对比度、HDR 等效果好，但成本太高，寿命难以满 足车载需求。Mini LED 背光本质上是 LCD，继承寿命优势，并且将 LED 灯做的足够小，从而实现类似 OLED 显示效果。总体来看，Mini LED 兼 具 LCD 和 OLED 优势，并且 Mini LED 可以实现对单独光源主动控制， 降低了屏幕功耗，可以更好的助力新能源汽车超长续航。根据 Trendforce， 宝马，奔驰、沃尔沃、蔚来、理想等都积极进入 Mini LED 车用显示市场。 目前车规级 Mini Led 处于前期导入阶段，渗透率不到 1%，我们认为随着 汽车电子化程度提升，车显市场有望给 Mini LED 带来新的增长方向。 量子点(Quantum Dot, QD) +Mini LED 方案竞争优势明显，或成为车载 Mini LED 主流方向。根据 CINNO 和纳晶科技，目前车规 Mini LED 以白 光技术为主，即以荧光粉作为色转换材料，用蓝光 LED 激发荧光粉合成 白光，缺点是荧光粉响应速度慢、色域提升空间有限等。QD+Mini LED 方 案使用量子点材料替代荧光粉，直接封装在 LED 蓝光芯片上，激发量子 点材料实现色彩转换。根据每日经济新闻，量子点属于无机材料，稳定性 强、寿命长、不易老化，还具有全色域和低功耗的特点，我们认为这恰好 满足车显对功耗和稳定性的需求，或成为未来车载 Mini LED 主流方向。 量子点产业链中材料研发和生产是难度最高的环节之一，掌握量子点材 料核心技术企业有望率先受益。根据 CINNO 和 LEDinside，量子点产业 链上游为量子点和阻隔膜设计和生产厂商，中游为负责涂布和复合工艺的 量子点膜企业，下游为量子点屏生产厂商。量子点材料的研发和生产是难 度最高的环节之一，工艺要求高。全球仅少数企业掌握了量子点合成的核 心技术，国内有纳晶科技具有上中游量子点材料和膜生产能力，其他膜厂 商有激智科技、贝迪新材等。在消费电子大显市场，QD+Mini LED 是呼 声较高的方案之一，我们认为随着车规 Mini LED 产品渗透率提升，有望 催生量子点材料的新需求。根据 Marketsandmarkets 预测 2021 年全球量子 点市场规模约 40 亿美元，到 26 年将 86 亿美元，5 年 CAGR 约 16.2%。 

投资建议 Mini LED 显示技术从消费电子扩展到车载显示，市场规模有望获得额外 增量。量子点+Mini LED 技术相较传统 LCD、OLED 以及白光 Mini LED 具备光学、寿命和功耗方面优势，有望成为未来车显 Mini LED 主流方向。 建议关注产业链中难度较高的量子点材料和量子点膜环节，相关标的：纳晶科技、激智科技等。 

风险提示 技术突破不及预期，下游验证进度不及预期，产业降本增效不及预期等。