🆕中信主题策略刘易团队-“集成电路分赛道”主题之新品种【沃格光电603773】:进击的光电玻璃精加工小巨人,首次覆盖,目标价48元📈1⃣起家玻璃薄化,持续纵深延伸产业链业务布局。公司以FPD(平板显示器)光电玻璃精加工起家,深耕光电玻璃精加工十余载,且持续纵深延伸产业链,目前业务已涵盖FPD光电玻璃精加工、背光及显示模组、车载显示触控模组、玻璃基芯片板级封装载板等多个业务模块。立足自身优势,公司前瞻战略布局Mini LED背光玻璃基板、玻璃基芯片板级封装载板等新业务,持续加强产能布局。2⃣Mini LED是液晶显示技术的创新方向,凭借优异性能和较低的成本等,应用前景光明。目前,PCB基是Mini LED基板的主流,但具备更优的性能和更大降本空间的玻璃基板是未来。过往,受技术、工艺等掣肘,玻璃基Mini LED难以规模化起量,较高的成本限制了应用前景;当前,伴随技术、生产工艺成熟,规模化起量后,将带动玻璃基板渗透率快速提升。考虑到玻璃基板具有较高壁垒,我们认为,凭借先发优势+垂直一体化布局,公司将充分受益玻璃基板渗透率的提升。3⃣先进封装基板:与主流的有机基板相比,玻璃具有独特的性能,在平坦度、热稳定性和机械稳定性当面都有更好的表现,且以玻璃替代硅材料的TGV可避免TSV的问题,有望成为下一代封装基板的必然选择。目前,英特尔发布了先进封装技术蓝图,期望将传统基板转为更为先进的玻璃材质基板,产业化可期。几年前,公司就前瞻布局玻璃基芯片板级封装载板,目前,已具备行业领先的玻璃薄化、TGV、溅射铜及微电路图形化技术,拥有玻璃基巨量微米级通孔的能力,是国际上少数掌握TGV技术的厂家之一。未来,伴随玻璃基板产业化,先发优势或将使得公司优先受益。4⃣公司未来增长动力:1)新材料产业化;2)传统主业修复。预测,公司23-25年归母净利润分别为-0.38、1.15和2.70亿元,给予2024年市值目标82亿元,对应目标价48元,首次覆盖,“买入”评级。☎欢迎来电探讨!中信主题策略 刘易/田鹏/王涛/侯苏洋/胡爽/王丹中信新能源车组 袁健聪/李鹞
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