行情跟踪：24日红海区域油轮遇袭，Fro、BP等油轮公司避开红海区域绕行，关注地缘冲突带来的风险溢价。上周VLCC TCE受整体淡季影响有所回落，其中TD3C（中东-中国）环比前一周下降13%至33376美元/天，但地缘冲突影响已逐步反应在中小油轮及成品油轮中。上周苏伊士和阿芙拉油轮环比上周增长12%和37%至59837美元/天和56111美元/天。LR市场运价表现亮眼，12月24日当周LR2的TC1（中东-日本）航线环比上涨41%至46281美元/天，LR1的TC5（中东-日本）航线环比增加48%至34578美元/天。

供需端：根据Clarksons数据库，截至2023年11月，15年以上VLCC占比29%，油轮老龄化加速、黑市贸易窗口带来的潜在拆解需求、环保公约边际影响的逐渐显现叠加未来两年新船供给端低位打造VLCC供给端强约束，为油轮上行周期的必要条件。需求端考虑明年国内需求有望在国内经济的稳步恢复下逐步提升，同时仍需关注成品油出口配额下放情况，需求端变化或更多来自于贸易结构调整带来的长航距增加，另外潜在的补库需求或推动运价阶段性上行。未来两年油运供需缺口预计仍将持续，推动VLCC运价中枢逐步上行。

12月15日以来，多艘船只在红海附近遭受胡塞武装袭击，多家集运、油轮公司选择绕行红海区域，绕行将显著减少有效运力供给，绕行后单程时长预计增加9天，效率下降约20%。红海区域绕行后续或将影响苏伊士运河通行量，作为油轮主要的通行运河之一，中小油轮和成品油轮预计为主要受影响船型，本周运价已有所反应，若后续绕行力度加大，长航线运输预计将有利于VLCC。

投资建议：持续看好未来两年油运的上行周期，地缘冲突影响预计增加油运弹性，供给强约束打造油运上行周期的必要条件。中小油轮与成品油轮运价已有所反应，后续若地缘冲突影响持续外溢，长航距运输需求预计将有利于VLCC，未来两年油运供需缺口预计仍将持续，油运龙头的周期张力有望明显释放。继续推荐中远海能、招商轮船，建议关注招商南油。