前言：最截至2023年12月29日（上周五收盘），北交所共238只股票，自月初至今下跌股票仅18家，月亏损率仅7.53%，涨跌幅中位数+28.97%，北交所的结构性行情赚钱效应表现依然冠绝市场。全年看，从年初至今，北交所年亏损率仅9.62%，涨跌幅中位数+67.85%，2023年全年是北交所的行情启动年。

 从估值水平角度看，北证现阶段板块PE只有32.3倍，相比于创业板的45.72x，科创板的73.89x，当前估值水平仍处于较低水平。在估值水平之外，从业绩角度看，北交所ROE/ROA分别为6.48%/5.21%，显著高于科创板的3.12%/2.18%与创业板的3.94%/2.85%，北交所不是刻板印象中的垃圾企业聚集地，反而出现了一批业绩增速亮眼，高速增长的专精特新企业。

 之前讨论过，北交所从状态上看，跟2012年的创业板高度相似，不妨趁着2024年的第一天，好好来聊一下创业板。2009年10月30日，中国创业板正式上市，彼时创业板定位”为了给中小企业提供更方便的融资渠道，为风险资本营造一个正常的退出机制“。创业板指数基日为2010年5月31日，基点为1000点，基点日的2年后，在2012年12月腰斩，到了历史最低585.4点，到2014年10月31日达到了1513点，底部上来翻了三倍（期间主板一直在震荡），后面从2014年11月开始，才开启了上证5000点的大牛市，期间创业板也从1500点涨到了4000点。

 那么，在历史最低点那天，创业板都有哪些企业，他们都是怎么样的呢？彼时创业板共有330家企业，平均市值24.45亿，最小市值的企业6.94亿，平均成交额3,839万（远不如当下北交所的票均7,889万），彼时的这些企业看起来都是典型的非白马企业（小市值，低利润，低流通，机构参与度低），甚至不客气的说很多当时都被市场认为是垃圾企业，到了2023年，这些公司总市值却翻了4倍，总利润提升了一倍，整体PE倍数从当年的36倍拔高至68倍（这里甚至不拿2015的大牛市做比较，而是拿2023比较，放到2015更为夸张），流动性也得到了较好的提升。

 而在这十年间，这里面也的的确确跑出了接近百倍市值的企业，比如当时还在给消费电子和电子烟做锂电池的亿纬锂能（后来靠着技术积累切入到动力和储能电池），比如当时在做炒股信息聚合软件的东方财富（后来收了券商牌照切入到交易），也包括当初的爱尔眼科、阳光电源、泰格医药等，都是在各自的领域有一定的积累的优质小公司。

我们转过头来看北交所，北交所于2021年11月15日正式上市，其定位是：打造服务创新型中小企业主阵地，从板块定位上，实际上相比于彼时的创业板，只高不低，地位上更像是中国版的“纳斯达克“。经过了2年的发展，一批高速发展的优质企业已经在北交所长出来了，经过过去的2个月，北交所迎来了第一波的小范围估值修复，但从板块角度看，还有大量的企业处于低估状态，更低的PE倍数+更好的板块ROE/ROA+已经被激活的流动性，2024年会是北交所行情持续向上的一年，继续坚定看好北交所。

关于北交所的波动问题，在进入市场的这些年，我经常听前辈们提到，牛市多暴跌，但也没有直观的感受，所以我统计了一下，在2012年-2015年1月，创业板指从585点涨到1500点的慢牛行情里（后面超级牛市半年涨到4000点不去想了），创业板指跌幅超过3%的交易日共37个，且单日跌幅4%的交易日达到13个（下跌超过5%的交易日7个），最大单日跌幅-8.26%，而反观单日涨幅超过3%的交易日却只有27个，且单日涨幅超过4%的交易日仅7个，最大单日涨幅只有5.51%，数据上也支持牛市多暴跌这一观点，果然老前辈们的经验是不会错的哈哈哈，在估值还有较大空间的背景下，每一次的暴跌，都将是极好的加仓机会。

 
前篇：

 
S卓兆点胶(bj873726）S ：上周聊过，公司是2015年成立的一家专注于高精度智能点胶设备、点胶阀及其核心部件研发、生产和销售的企业。主要客户为苹果公司及其EMS厂商（苹果占公司收入的80%以上），产品主要应用于消费电子、新能源汽车、光伏组件、半导体生产等高端制造领域。公司基本就是依托苹果起家的，早期主要给IPAD、MAC供点胶设备，服务的客户包括博众精工（苹果MR代工）、立讯精密（苹果MR代工）、歌尔股份（苹果/华为MR代工），今年新增给IPHONE业务线供点胶设备，重点：公司在11月拿到一个超大订单，外包给合作伙伴公司轴心的订单就超过1亿（轴心从卓兆拿到外包的订单信息已验证），结合博众是公司第一大客户和苹果加单信息来看，目测包含苹果MR的概率较大。公司本身在2022年已经完成过一次产能扩建，现阶段仍需要较大比例的外包，预计Q4单季度利润表现有望超预期（最迟也会在Q1交付），2023年全年利润可以看到1.6亿（全年净利润同比增涨60-80%），当前估值22x PE，2024年订单进一步交付，净利润往2.5亿看，PE不足15x，显著低于同行业公司（凯格精机 60x），考虑到苹果MR发布临近，1月MR板块的驱动会比较多，如果对标沪深，可以往上看1倍空间。详细对标逻辑可参考：北交所挖掘系列：涨幅前五梳理（1218-1222）& 236家北交所企业估值逻辑全整理-韭研公社 (jiuyangongshe.com)

 S锦波生物(bj832982）S ：北交所的10倍股，公司在重组人源化胶原蛋白领域处于国际技术领先地位，人源化胶原蛋白是目前较为领先的医美原料，女性在20岁时胶原蛋白已经开始老化、流失，含量逐年下降，胶原蛋白和水分流失会造成皮肤塌陷，皮肤干燥、有皱纹，所以过往的医美的逻辑很大一部分是通过注射物质（玻尿酸、重组人源化胶原蛋白）或者刺激蛋白增生（少女针、童颜针），但玻尿酸这个玩意儿就是会异位，会有科技感，所以现在新的技术还是往真胶原蛋白的方向取去的，童颜针出现了创业板的明星医美公司爱美客，胶原蛋白这一块一直以来主要没解决的问题就是人体的排异反应，所以需要人源化的胶原蛋白产品，公司算是这个领域的佼佼者（另一个公司是港股的巨子），公司跟爱美客有高的相似性，都是90%毛利，超高净利率的产品，现阶段胶原蛋白还在投入期，所以销售费用较高，考虑到胶原蛋白受众比少女针和童颜针多，注射门槛更低，产品更温和，中远期看，公司是有机会对标爱美客，甚至超过爱美客成为年营收超30亿，净利润超20亿的巨头企业，该生意可以基于PS去跟爱美客对标，目前锦波生物27x PS，爱美客24.28x PS，套利空间倒是不大了，更多是关注公司自身的成长性和板块的β。

 S中寰股份(bj836260）S ：压力气井井口地面安全控制系统供应商，公司对标是川仪股份，目前15倍PE（川仪PE倍数也接近），今年撬装订单交付，推动了业务增长，不过合同负债也下降了60%，业绩可持续性相对较差，业务本身想象力较差，如果出现油价大幅上涨，油气管道建设加速，可以考虑投机。

 S曙光数创(bj872808）S ：数据中心浸没相变液冷技术的“小巨人”领军企业，控股股东中科曙光，今年液冷炒作期的明星股，收入来源主要是浸没液冷数据中心基础设施产品C8000、冷板液冷数据中心基础设施产品C7000及模块化数据中心基础设施产品，AI推动算力需求增加，液冷的需求也相应增加，一季度利润表现很好，单季度利润6,179万，但Q2/Q3收入都较低，出现亏损，公司Q4会集中确认业绩，全年营收增速目前没有找到公司指引，可以按30-40%的营收增速拍，全年1.4亿左右的利润，公司目前看，相比于高澜股份和英维克估值都偏高，要有整个板块的机会才有炒作价值了。

 同享科技：公司全球第二的光伏焊带供应商，第一是创业板上市的宇邦新材，两个公司业务一模一样，毛利率，净利率水平一致，可以直接比较，公司今年业务规模扩大的主要驱动是产能扩张+SMBB焊带的采购规模增加，今年营收增速大于行业第一的宇邦，从绝对额角度看，增长跟宇邦差不多，可以根据宇邦的40x PE给估值，目标估值37亿，还有30%的空间，新能源板块炒作如果持续，可以关注。

 坤博精工：单晶硅生长真空炉体和精密成型零部件，主要供货晶盛机电，之前比较好的对标是天龙光电，但目前该公司已经ST了，公司主要受到晶盛机电的扩产推动，底层上还是跟半导体板块比较接近，目前看公司预计净利润在6500万左右，可以给到公司40x PE估值，26亿，还有35%的空间，半导体板块如果炒作，可以关注。

 
开年首月需要关注的事件：

1）苹果MR发售预期：坊间传言将于2024年1月18日（已更新为2024年1月27日）在北美首发，首批备货40万台，24年预计销量100万台左右，这里硬件端的机会比较大，像易天股份（20cm涨停）、雅葆轩（3个30cm）都表现比较好，内容端相对弱的原因是是否真的在2024.1.18发售还是个未知数，本月围绕着发售的预期先从硬件参与是比较好的思路；

2）CES，关注AIPC：2024年1月9日-12日于美国内达华州拉斯维加斯举办，与会者13万+参展商3500+，AIPC预计会是CES展上的重磅级机会，继续关注AIPC相关标的；

3）北交所1月业绩预告：业绩预告集中发布期，关注业绩表现好的公司。

另附北交所最新估值对标表

 
链接：https://pan.baidu.com/s/109jdQ3yhvYmj1vpq6sTRLA?pwd=kk66

提取码：kk66