中直股份
夜长梦山
2024-01-05 10:34:36
浙商机械国防 邱世梁|王华君【中直股份】资产重组上交所审议通过，看好公司直升机业务高质量发展
点评：
1️⃣我们认为本次资产重组公司迎来两大直升机总装集团优质资产注入，有望成为我国成为直升机产业链的链长单位。
2️⃣本次重组完成后，公司将拥有完整的直升机产业链，有效增强业务完整性、减少管理成本、提高管理效率、优化资源配置、提高经营效率，有望提升公司盈利能力。
3️⃣公司2024年预计关联采购额339.6亿元（较2023年1-11月实际发生额增加157%）、关联销售额331.7亿元（较2023年1-11月实际发生额增加91%），预计公司2024年订单充沛，业绩有望稳步回升。
4️⃣截至2024年1月3日，中直股份PS(TTM)为0.9倍，为可比航空主机厂最低（平均值2.2倍）。
军民用直升机业务发展空间大
1️⃣军用：根据WAF2023统计，10吨级军用直升机全球装备最多。美国10吨级黑鹰直升机约2908架，我国同级别机型存在至少2000架差距。
2️⃣民用：根据航空工业预测，预计到2025年我国民用直升机将达到1874架，2040年将超过1万架；目前国产民用直升机在我国市占率不到5%。
3️⃣在2023年12月中央经济工作会议中提出打造低空经济等战略性新兴产业，民用直升机作为低空经济的载体之一将直接受益。
投资建议与盈利预测
预计2023-2025年公司归母净利润4.14、5.20、6.57亿元，同比增长7%、25%、26%，PE为55、44、35倍，维持“买入”评级。
风险提示：1）资产重组实施进度不及预期；2）直升机订单不及预期等风险
点评：
1️⃣我们认为本次资产重组公司迎来两大直升机总装集团优质资产注入，有望成为我国成为直升机产业链的链长单位。
2️⃣本次重组完成后，公司将拥有完整的直升机产业链，有效增强业务完整性、减少管理成本、提高管理效率、优化资源配置、提高经营效率，有望提升公司盈利能力。
3️⃣公司2024年预计关联采购额339.6亿元（较2023年1-11月实际发生额增加157%）、关联销售额331.7亿元（较2023年1-11月实际发生额增加91%），预计公司2024年订单充沛，业绩有望稳步回升。
4️⃣截至2024年1月3日，中直股份PS(TTM)为0.9倍，为可比航空主机厂最低（平均值2.2倍）。
军民用直升机业务发展空间大
1️⃣军用：根据WAF2023统计，10吨级军用直升机全球装备最多。美国10吨级黑鹰直升机约2908架，我国同级别机型存在至少2000架差距。
2️⃣民用：根据航空工业预测，预计到2025年我国民用直升机将达到1874架，2040年将超过1万架；目前国产民用直升机在我国市占率不到5%。
3️⃣在2023年12月中央经济工作会议中提出打造低空经济等战略性新兴产业，民用直升机作为低空经济的载体之一将直接受益。
投资建议与盈利预测
预计2023-2025年公司归母净利润4.14、5.20、6.57亿元，同比增长7%、25%、26%，PE为55、44、35倍，维持“买入”评级。
风险提示：1）资产重组实施进度不及预期；2）直升机订单不及预期等风险
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