一、综述：【和而泰2024年1月投资策略会】本次会议主要讨论了和而泰公司在积极变革背景下的业绩反转、Q4展望及美国市场分析，美联储降息预期对房地产行业的影响，以及公司逆境中的强劲回暖与未来的增长潜力。以下是核心要点总结：1.业绩反转与内部调整-和而泰在2024年的表现超出行业平均水平，市场份额持续提升，新客户业务预计于本年度放量。-公司毛利率从年初受疫情影响的低位逐季回升至接近19%,预计Q4将进一步提高。-市场未充分认识到公司智能控制器板块已实现Q3业绩底部反转，健康状态恢复。2.Q4展望与美国市场-Q4期间，公司完成智能控制器板块业务组织架构优化和人才引进，虽薪资增速较高，但预期未来费用增速将平稳，看好Q4业绩表现。-预计2024年全年无重大外部风险事件，毛利率有望修复并提升。-美国市场家电和工具消费需求旺盛，新建住房销售和开工情况改善明显，有利于公司出口业务的增长。3.利率下降与房产复苏-美联储预计2024年底联邦基金利率降至4.6%,可能刺激海外房地产行业复苏，进而带动家电工具等相关产品需求。-2023年底抵押贷款申请量显著增长，显示市场需求活跃。4.逆境中展现强大反弹力-和而泰已克服2022年的生产困境，收入端贡献加大，尤其是汽车电子智能控制领域实现翻倍增长，并签订了长期订单。-尽管2023年利润增速不如收入端，但通过人才结构改革为长远发展奠定基础。5.增长前景与估值分析-预计公司受益于海外市场复苏和电动工具库存消化，2024年收入将持续快速增长，净利润有望实现较强弹性增长。-当前，和而泰在多方面被显著低估，结合其智能控制业务资产价值、未来净利润预测以及新业务领域的潜在增长空间，维持强烈推荐的投资评级。-控股股东和管理层对公司长期发展的坚定信心通过定增等方式得以体现，综合估值方法判断，当前股价处于低估状态，为投资者提供了良好的投资机遇。会议强调了和而泰通过内生变革带来的业绩拐点，以及外部环境向好对其业绩产生的积极影响。尽管市场尚未完全反映公司的实际业绩反转，但随着诸多正面因素的显现，预计和而泰将在2024年展现出更强的盈·利能力与成长性。同时，考虑到公司当前较低的估值水平，分析师建议投资者密切关注这一投资机会。Q&A:Q:和而泰当前业绩反转是否已经完全反映在股价上，市场对其未来发展预期如何?A:当前市场对和而泰业绩底部反转的认知并不充分。虽然公司已在第三季度实现业绩逆转，并且智能控制器板块已恢复健康运营状态，但这一积极变化并未被广泛认识到。市场可能还在关注一些季节性因素或资产表象，忽略了其内在业务结构改善与盈利能力增强的事实。Q:对于2024年第四季度及全年展望，公司的毛利率会有怎样的变化?外部市场环境对业绩有何影响?A:预计2024年第四季度，随着公司智能控制器板块内部调整完成、人才引进成本趋于稳定，费用增速将有所放缓，有助于提升净利润水平。全年来看，预计没有类似2023年初的重大外部风险事件，毛利率有望持续修复并提升。美国市场的家电工具消费增长势头良好，房地产市场的复苏也将为公司出口业务创造有利条件。Q:美联储降息政策对和而泰的下游市场需求有什么具体影响?A:随着美联储计划到2024年底降低联邦基金利率至4.6%,市场普遍预期房贷利率将下行，这将进一步刺激海外房地产市场的复苏，从而带动家电和工具等下游产品需求的增长。调研显示，这种趋势已经在和而泰的产品提货节奏和订单量中有所体现。Q:公司在逆境中的回暖表现及其对未来增长的影响是什么?A:在经历了2022年的生产困境后，和而泰通过内部管理优化和人才队伍调整，有效克服了供应短缺等问题，实现了收入端的-强劲反弹。特别是在汽车电子智能控制领域取得了翻倍的收入增长，签订了长期合作协议，并拓展了国内ODM项目，这些都将为未来几年的业绩增长打下坚实基础。Q:如何看待和而泰目前的估值情况以及投资者应该如何把握投资机会?A:我们认为，从多个估值维度看，和而泰当前明显被低估，包括其智能控制业务的实际价值、未来净利润增长率以及新业务领域的潜在发展空间。考虑到公司在2024年有望迎来收入和利润的快速增长，尤其是在海外市场复苏、电动工具库存压力缓解的情况下，我们维持强烈推荐的投资评级。控股股东和管理层对公司长期发展的坚定信心也通过定增等方式得到了证明，因此，当前时点是投资者密切关注和布局和而泰的良好时机。（节选）

慧选牛牛统计：该股最近90天内共举办了1次或以上机构内部交流会；90天内共有14篇券商研报，机构给出评级14次，买入评级10家，强烈推荐评级2家，推荐评级2家，机构目标均价为19元。90天内共65次机构调研，其中券商调研19次，基金25次，私募5次，资管8次。