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阿特斯更新

夜长梦山

2024-01-09 12:33:15

【天风电新】阿特斯更新&再推荐：美国组件出货占比有望进一步提升，美国大储真正开启放量-0109 ——————————— 🌼光伏：24年美国占比进一步提升至15%-20% 公司预计24年组件出货42-47GW，订单方面感知到当前美国光伏装机需求旺盛，【美国出货占比有望提升至15%-20%】（23年占比为15%），以全年出货中值45GW计算，美国出货有望达9GW。此前市场担心的：1）6月关税豁免到期后对组件出口的负影响。当前看头部企业均已在东南亚及美国有布局，公司当前美国规划5GW电池（25年投产）、5GW组件（已投产），泰国已有12GW电池+10GW组件产能，并在东南亚配套相关辅材；2）大选之后IRA政策的摇摆，因此提前进行美国本土布局尽快投产可以减少不确定性。 🌼美储：真正意义从0到1的放量公司预计24年储能出货6.0-6.5GWh（取中值6.25GWh，同比提升247%），其中海外占比90%+，美国大储占比预计50%。盈利方面：公司截至23年11月公司在手订单26亿美元，预计24年交付的锁价订单占比一半左右，因此碳酸锂降价后在时间差上会有超额收益，叠加供应链切换（自研系统已有美标认证并向上游延伸），预计24Q2开始盈利有望开始逐步提升，下半年达到15%-20%的毛利水平。 🌼投资建议我们预计公司24年组件出货45GW，贡献利润41.4亿元，其中除美国市场外出货36GW*0.04元/w=14.4亿元，美国市场9GW*0.3元/w=27.0亿元；24年储能出货6.25GWh，对应利润10亿左右。合计24年归母净利润有望达51亿元（其中储能+美国组件贡献利润37亿元），对应PE 9X，给予强烈推荐。

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