1、垃圾焚烧：专业化、双密集、垄断性。

垃圾焚烧发电主要采用特许经营模式，垃圾焚烧发电项目收入主要来自发电收入（约65-75%）和垃圾处置费（约25-35%）。

2、投产高峰已过，“运营为王”开启。

我国生活垃圾焚烧处理能力基本满足垃圾无害化、资源化处理需求。提质、降本、增效，将是垃圾焚烧发电行业实现内生增长、保持盈利能力的核心要素。绿证交易在一定程度上有望弥补“国补退坡”带来的缺口，保障项目盈利能力。

3、垃圾焚烧发电助力“双碳”经济。

与纯供电项目相比，热电联产项目既节约燃料，又提高资源转化率，大单个项目的热能利用效率可由25%提高至45%-60%。静脉产业园模式与“无废城市”相契合，有望打造资源节约集约型“无废城市”样板。

上市企业投运产能占比均已超80%，全面进入存量运营阶段。相关企业盈利稳定、现金流有所好转、资本开支明显减少；项目运营能力持续提升，盈利能力持续增强，安全垫增厚；CCER重启和“一揽子化债方案”的制定实施，焚烧发电项目的盈利及回款能力有望进一步转好。已具备提高分红的潜力。

5、相关标的

三峰环境、旺能环境、瀚蓝环境；

光大环境、军信股份、粤丰环保、城发环境。